事件：公司拟购买苏州工业园区产业基金持有的晶方基金66.0066%财产份额，交易金额2.00 亿元。交易完成后，公司直接、间接持有晶方光电股权97.8691%，持有荷兰Anteryon 公司71.44%股权。

    　　拟并表晶方光电，协同整合有望迎来经营拐点：2018 年7 月，公司与园区产业基金合作设立晶方基金，持股占比33.0033%。2019 年1 月，晶方基金通过其持股99.99%子公司晶方光电以3225.00 万欧元收购荷兰Anteryon 73%股权。并购Anteryon 公司后，晶方光电积极开展业务技术的协同整合，一方面持续提升Anteryon 公司在光学设计与混合光学镜头领域的核心优势，进一步拓展其在工业、汽车等优势应用领域的市场规模。

    　　同时，将其领先的晶圆级微型光学器件制造技术进行技术移植与创新，以期在国内实现规模生产和商业化应用。交易完成后，公司将持有晶方基金99.0099%的出资份额，从而通过晶方基金间接持有晶方光电90.7417%股权；加上公司直接持有的晶方光电7.1274%股权，公司直接、间接持有的晶方光电股权合计为97.8691%，形成对晶方光电的控制，并将其纳入公司合并报表范围。公司拟并表荷兰光电子公司，彰显收购后协同整合效益与信心，公司WLO 工艺有望迎来经营拐点，成长可期。

    　　晶圆级阵列式微镜头获一线车厂批量试产许可，WLO 技术整合有望再开成长天花板：Anteryon 前身是飞利浦的光学事业部，拥有30 多年光学设计经验与核心制造技术能力的积累，具备完整的晶圆级微型光学镜头（WLO）及模组制造量产线。Anteryon 拥有独特的混合压印工艺，其混合镜头可用于高精度光刻机、农业用机器人传感器、低功率激光器、工业投线仪等产品。晶方光电收购Anteryon 股权后，将其光学制造技术和晶方科技的半导体封装工艺进行融合，经历2 年的消化吸收，转化成晶方光电特有的晶圆级硬模压印工艺，已建立了晶圆级阵列式微透镜生产线。目前，已经实现8 英寸晶圆级阵列式微镜头的批量生产，在汽车电子领域上，已获宝马、奔驰、大众等国际一线汽车厂商的批量试产许可。公司晶圆级微型光学器件制造技术有望进军3D 深度视觉产业，打开成长天花板。

    　　苹果加速推广dTOF 方案，公司卡位TOF 镜头发射端优质赛道：自2017年 9 月苹果 iPhone X 发布搭载前置Face ID 结构光方案后，安卓阵营逐步推出3D 摄像机型。至今安卓阵营推出后置TOF 方案累计数十款机型，荣耀V20 价位下沉至2999 元。苹果方面，前置Face ID 逐步成为新机型标配，并推出搭载后置LiDAR 的iPad Pro 和iPhone 12 Pro，有望逐步推广至iPhone 后置镜头。随着TOF 机型的推出、应用软件的开发以及用户习惯的培养，3D TOF 镜头有望加速于手机端渗透，产业有望迎来发展期。

    　　公司以核心技术WLO 卡位布局TOF 发射端镜头与模组赛道，TOF 摄像头在手机产业链中加速渗透，公司新业务成长可期。

    　　维持“强烈推荐”评级：公司晶圆级芯片尺寸封装技术与规模领先，我们看好公司传感器封装业务下游需求多点开花，WLCSP 技术应用逐步拓宽，WLO 技术整合顺利，预计公司2021 年-2023 年的归母净利润分别为6.01/7.72/9.77 亿元，EPS 为1.77/2.27/2.88 元，对应PE 分别约为38X、29X、23X，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：技术突破不及预期；产能扩张不及预期；产业整合不及预期；终端需求不及预期；TOF 产业发展不及预期。