投资要点：

    通过拓展IDC业务，公司从传统的大宗商品贸易服务商升级为贸易+数据中心“双核驱动”，IDC业务成为主要的利润来源。

    IDC业务带动公司业绩向好

    2021年IDC业务营收3.1亿元，同比增长53.45%；毛利润0.89亿元，同比增长50.07%；毛利率为28.79%，远高于其他业务。2022年半年度实现归母净利润为0.23亿元，同比增长120.53%。北京金汉王云计算数据中心全面进入稳步上架阶段，实现收入平稳增长，获得持续稳定的收益。

    IDC行业蓬勃发展

    数据中心是数字经济的核心基础设施，已列为我国七大“新基建”之一。

    国务院发布的《“十四五”数字经济发展规划》，大力推进产业数字化转型。云计算、5G、大数据、物联网、VR/AR等信息技术的广泛应用，社会对算力需求增加，以及“东数西算”项目对IDC等新基建行业拉动，国内IDC行业有望继续保 持30%以上的年复合高速增长。

    IDC业务持续拓展，前瞻布局边缘计算

    截至2021年末公司在运营及在建数据中心IT负载累计达到约60兆瓦（MW）；折算成5千瓦（kW）标准机柜约12000个。2016年收购金汉王云计算中心，2021年收购无锡中物达大数据储存中心，2022年收购上海磐石前瞻布局边缘计算。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计公司2022-24年收入分别为82.87/82.82/83.49亿元，对应增速分别为3.91%/-0.06%/0.80%，归母净利润分别为0.69/0.90/1.14亿元，对应增速分别为145.97%/30.72%/27.16%，EPS分别为0.17/0.22/0.28元/股，扭亏为盈，对应当前股价的PE分别为42.45/32.48/25.54倍。可比公司平均估值40.11倍，鉴于公司出现业绩拐点，IDC贡献主要利润、前瞻布局边缘计算，我们给予公司22年50倍PE，目标价8.52元，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：宏观环境风险，数据中心上架率不及预期，市场竞争加剧等。