5月4日主板新股宏昌电子将进行申购。宏昌电子的申购价格定为3.6元/股，申购市盈率为36倍，预计网上中签率将在0.45%左右。

    宏昌电子是国内领先的电子级环氧树脂专业生产厂商之一，其产品包括液态型、阻燃型、固态型、溶剂型等。阻燃型和液态型环氧树脂是公司主要盈利来源，2011年两个产品占主营收入的比重分别为45.66%与30.97%。2010年公司销售环氧树脂6.44万吨，市场占有率为8.02%，其中覆铜板用阻燃环氧树脂市场占有率为15.63%。

    公司目前拥有华南地区唯一的“电子级环氧树脂重点工程研发中心”，其中风力叶片用环氧树脂获得世界权威机构“德国劳氏船级社”的认证。环氧树脂力学性能好，粘接性能优异，固化收缩率小，绝缘耐热，所以产品下游应用领域广阔，覆盖电子电气、涂料、复合材料等领域。

    预计公司2012-2014年每股收益分别为0.12元、0.13元、0.16元，对应3.6元的申购价，12年、13年、14年的市盈率分别为30倍、27.69倍、22.5倍。

    参考化学原料及化学制品制造行业可比公司的估值，结合目前市场环境，综合分析给予公司2012年动态市盈率为33-39倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间3.96-4.68元，公司确定申购价为3.6元，则预计首日涨幅为10%-30%。

    宏昌电子凭借其先发优势，在国内市场上一直保持着相对优势的地位。与国外成熟市场相比，国内环氧树脂行业集中度仍然较低，另外，目前普通环氧树脂竞争激烈，产能利用率低，而高品质环氧树脂领域却呈现供不应求的状况，基于当前产品结构的矛盾，我们预计行业未来存在进一步整合的趋势，有利于龙头企业的发展。不过，受经济环境变化的不利影响，公司产品主要下游电子电气行业景气度下降，加上产品主要原材料双酚A、环氧氯丙烷价格大幅上升，已经导致公司近三年毛利不断下滑。因此，公司面临原材料价格波动以及下游需求波动的风险，利润率不确定性较大。

    整体而言，宏昌电子质地中等，业绩增速较慢，且发行定价偏高，但胜在绝对股价低，发行市值较小，破发风险也较低，所以建议能适当承受风险的投资者参与申购。