投资要点

    中国视频付费爆在即

    根据艺恩咨询《消费升级时代下的影视内容行业趋势洞察》报告，截至2016年12 月，国内视频网站付费用户规模达到7500 万，较2015 年的2200 万增长241%；根据智研咨询数据预计，2017 年中国在线用户付费市场规模约为142.1 亿元，同比增长47.7%。截至2016 年12 月付费用户数量仅占同期中国网络视频用户的13.76%，随着视频网络行业付费模式日趋成熟，在线用户付费市场规模仍有较大增长空间。

    公司于新闻端内容优势明显

    公司是由人民日报社控股的传媒文化上市公司，也是国际互联网上最大的综合性网络媒体之一。作为国家重点新闻网站的排头兵与第一家上市的中央网络媒体，日常传播覆盖超过1.3 亿人次。

    与腾讯和歌华有线等结成战略合作伙伴关系，主攻资讯类段视频和直播业务

    2018 年3 月2 日，公司与林芝腾讯科技有限公司（以下简称“腾讯”）、北京歌华有线电视网络股份有限公司（以下简称“歌华有线”）和北京市北广文资歌华创业投资中心（有限合伙）（以下简称“北广文资歌华”）四方共同合资成立“人民视频有限公司”（暂定名）（以下简称“合资公司”），开展资讯类短视频和直播的制作及版权交易。其中公司占股60%。合资公司旨在人民日报社媒体融合的方针下，打造全新的视频品牌“人民视频”（暂定名），定位为以新闻资讯、严肃内容为特色的短视频和直播品牌，版权归人民网所有。

    盈利预测与评级

    公司为中国领先的综合性网络媒体，股东背景强大，由人民日报社控股的传媒文化上市公司，也是国际互联网上最大的综合性网络媒体之一。作为国家重点新闻网站的排头兵与第一家上市的中央网络媒体，人民网致力于做最好内容的网站，具备新闻内容的垄断优势。与腾讯和歌华有线合作主攻资讯类段视频和直播业务，为新的业务增长点。我们预估公司2017 年、2018 年和2019 年归母净利润分别为2.20 亿、2.35 亿和2.51 亿，分别对应每股收益0.20 元、0.21 元和0.23 元。首次覆盖给予「买入」的投资评级。

    风险提示

    估值风险，政策风险。