投资要点：

    　　品牌优势突出，继续打造权威媒体。人民网是世界十大报纸之一《人民日报》建设的以新闻为主的大型网上信息交互平台，网民覆盖200 多个国家和地区，品牌的知名度、影响力、公信力在互联网业界中拥有独特的优势。公司所运营网站的受众群体以及公司的品牌形象决定了广告客户多为大型、知名企业或者政府单位，为公司业务建立了独特的渠道优势。人民网除中文版本外，还拥有7 种少数民族语言及9 种外文版本，每天24 小时在第一时间向全球发布丰富多彩的信息，内容涉及政治、经济、社会、文化等各个领域。人民网将继续成为国内最具权威的媒体之一，在公信力、权威性方面远胜于其他媒体。

    　　广告业务调整，网际星辰成新增动力。2015 年，人民网对广告业务部门进行行业调整，形成了9 个行业、3 个事业部、2 个经营中心的全新格局，在激烈的市场竞争中实现了广告及宣传业务的稳定增长，广告业务营收7.27 亿元，收入同比上升27.24%。公司于2015 年初购入网际星辰40%股份，网际星辰并表贡献1.22 亿元增量。随着网际星辰的加入，广告业务将引来新的增长动力。

    　　人民网中标福彩整体营销项目，互联网彩票重启预期增强。7 月7 日公司公告中标《中国福利彩票发行管理中心电话、互联网销售福利彩票整体营销推广项目》。本次中标项目虽并非直接销售互联网彩票相关业务，但却是互联网售彩政策放松道路上的重要环节。项目顺利中标突显了公司在互联网售彩领域的领先地位和市场影响力。同时，近日国家体育总局正式印发《体育产业发展“十三五”规划》，首次明确了体育彩票为八大重点行业之一。我们认为，互联网彩票市场的合法化、有序化和规范化是政府与业界的共同目标和未来的长期趋势，目前政策重启预期较强。人民网旗下的澳客彩票网，此前在国内互联网彩票销售市场的份额一直稳居前列，2014 年贡献了公司18%的营业收入。未来，互联网彩票政策一旦重启，公司有望继续搭乘政策东风，凭借重建网售彩票业务的可观前景改善基本面预期，公司业绩将得到显著增厚。

    　　盈利预测与估值：公司是人民日报旗下的网络媒体平台和传媒国家队，公司主营的媒体广告、移动增值、信息服务等业务有良好的品牌声誉和社会影响力做支撑，业绩稳定性强。基于此，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.27、0.35、0.39 元，给予公司17 年PE 估值65 倍，目标价22.75 元，增持评级。

    　　风险提示：互联网彩票政策重启慢于预期的风险；新业务拓展受阻风险；宏观经济下行影响广告收入的风险。