事项:

    2014年3月2日,人民网发布《关于控股子公司人民澳客传媒科技有限公司暂停彩票委托业务的公告》。对此,我们点评如下:

    评论:

    互联网彩票短期风险释放,不改行业长期向好趋势

    公告显示,2月25日,国家体育总局正式下发《体育总局关于切实落实彩票资金专项审计意见加强体育彩票管理工作的通知》。受该通知以及财政部、民政部和体育总局联合下发的《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》的影响,部分省级彩票管理中心从2015年2月25日起暂停接受互联网彩票销售订单。

    为积极响应上述《通知》要求,公司下属控股子公司人民澳客自2月28日起,暂停体彩、福彩的彩票委托业务,其他业务照常进行。另据媒体报道,截至2月28日,包括500彩票网、淘宝彩票、QQ彩票、网易彩票等在内的各大互联网彩票投注门户也均公告称,将于当日起暂停全部或部分彩种的销售。

    事实上,从2000年以来的彩票政策来看,我国对互联网彩票行业的监管把控一直在拉扯中逐步前行。截至此次叫停,互联网彩票累计已经被叫停过5次。但在体育产业大发展的背景之下,政策从“严格收紧、杜绝网络”的阶段,逐步过渡到“整体宽松,规范发展”的趋势并未改变,制度的建设和监管的完善正在逐步推进之中。

    我们认为,此次互联网彩票叫停仅为我国彩票行业规范制度建立和推行的先声,长远来看依然有利于整个行业的健康发展。

    业绩预期影响有限,体育产业布局深入

    公告称,人民澳客暂停彩票委托业务对公司2014年年度报告不会产生重大影响。据估测,2014年全年,公司通过澳客网的彩票流水超30亿元,贡献收入3亿元左右,实现净利润2000-3000万元,约占公司2014年净利润的9.21%。彩票业务的短期扰动对公司未来的业绩预期影响整体有限。

    另一方面,公司顺应当前体育产业发展的大局,以人民澳客为切入点,率先布局体育产业,并通过其入股联众游戏,发力棋牌竞技,为未来的价值成长打开空间。

    风险因素:

    经济波动对广告增长影响;互联网和移动互联网项目收入波动的风险;新业务发展风险。

    盈利预测、估值及评级:

    公司主营业务保持稳步发展,互联网彩票业务逐步放量,战略布局有序推进。我们维持公司2014-2016年EPS分别为0.71/1.00/1.30元的预测,当前价56.73元,对应2014-2016年PE为87/63/47倍。鉴于公司在传统媒体与新兴媒体融合的战略位置、当前的业务布局与品牌高度,以及国有主流媒体的担当,维持公司“买入”评级,同时考虑公司互联网思维对体育产业的布局,建议投资人继续积极把握公司的中线价值。