投资要点：

    营业收入继续高增长，税收预缴及投资收益干扰实际业绩增速

    移动增值业务与互联网彩票业务表现突出，人民澳客是亮点

    享受政策红利延续，重视其稀缺性的战略地位

    报告摘要：

    营收高增长，税收预缴影响业绩表现。前3季度公司实现营业收入10亿元，归属上市公司股东净利润1.8亿元，分别同比增长53%和6%，对应EPS0.32元。营收大幅增长主要来自移动增值及彩票业务的快速成长，利润下滑源于2013年底免征所得税的优惠政策到期，但相关细则尚未出台，公司预缴所得税近0.75亿元，但提高了资金使用效率和相关理财收益，投资收益达到0.78亿元，若不考虑以上因素的影响，预计业绩增速略低于30%，此外少数股东损益也有显著增加，而期间费用率也提高近8.4个百分点。

    移动增值业务与互联网彩票业务表现突出。在对内改版与外延突破双重驱动下，公司的移动增值业务呈现快速增长态势，仍在加快移动互联端如手机视频、移动阅读等领域的布局。此外，人民澳客彩票业务蓬勃发展，近期上线了“赢家”平台，以及相关创新彩票产品，在世界杯盛宴之后，销售额仍在不断上升，成为新业绩增长点。

    体育主题及媒体融合政策双重受益者。此前中央推出政策要着力打造一批形态多样、手段先进、具有竞争力的新型主流媒体，形成立体多样、融合发展的现代传播体系，公司凭借优秀的央企新媒体基因、灵活的经营机制成为最受益的标的，此外体育产业进入政策红利期，公司较早布局体育文化、彩票业务，具备一定的先发优势。

    维持“增持”评级，预计2014-16年EPS为0.65元、0.96元和1.33元，对应PE为70倍、47倍与34倍。看好其作为新兴媒体集团及全媒体网络平台的发展，以及移动增值、地方广告及舆情监控业务的成长潜力，关注持续外延扩张及后面同类公司新华网的上市。