上半年利润下滑源于所得税预缴
人民网H114归属股东利润较去年同期下降4%,主要源于公司所得税优惠政策到期。上半年公司已再度获批3年税收减免,但由于财政部细则未出,公司预缴所得税4000多万(+2000%yoy),对净利润产生一定的负面冲击,未来部分税款将以返还的形式退回公司手中。
布局棋牌类游戏板块,助力互联网彩票业务
上半年,人民网及其子公司人民澳客收购上海微屏软件科技35%的股权,微屏软件主要擅长棋牌类游戏的开发和运营。同时,人民澳客认购联众国际1.16%的股权。我们认为棋牌类游戏玩家与彩票购买者具有较大的重合,人民网在棋牌类游戏板块的布局有利于创造协同效应、为其互联网彩票业务带来新增流量。
权威媒体,有望受益于国有传媒改革
作为“两报一刊”中人民日报的直属网站,我们认为人民网将受益于国有传媒改革,成为政府在新媒体中的宣传门户。上半年人民网日均页面浏览量较去年平均增长29%,日均访问者数较去年平均增长43%。
估值:目标价43.15元
我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.80/1.13/1.44 元,根据瑞银证券VCAM 贴现现金流模型得出每股目标价为43.15 元(WACC 假设8.8%)。“中性”评级。