营收快速增长，但所得税计提拖累业绩增长

    人民网2014年上半年实现营业收入6.2亿元，同比增长50%；归属股东净利润9621万元，同比下滑4%。收入亮点：移动增值业务领先优势进一步强化，收入快速增长90%至1.9亿元；互联网彩票业务贡献收入8968万元，收入贡献显著提升。利润出现下降的主要原因是：（1）管理费用同比大幅增长96%；（2）所得税优惠到期而新政策还未执行，公司计提所得税4197万元，去年同期所得税仅为199万元。

    权威媒体：流量快速增长，市场地位持续提升

    人民网在2014年上半年对近30个频道进行改版，促进网站内容价值向营销价值转化。截至2014年6月末，人民网在Alexa全球网站排名中，提升至60名左右，报告期内最高排名为37名。2014年上半年日均页面浏览量较去年平均增长29%，日均访问者数较去年平均增长43%。

    收购微屏软件，进军手机游戏市场

    人民网及其子公司人民澳客合计出资1.8亿元收购上海微屏软件科技35%的股权。微屏软件主要从事移动互联网游戏的开发和运营，擅长棋牌类游戏的开发和运营。

    估值：目标价43.15元

    我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.80/1.13/1.44元，根据瑞银证券VCAM贴现现金流模型得出每股合理估值为43.15元（WACC假设8.8%）。“中性”评级。