一、 事件概述

    近期,人民网公司召开2013年业绩说明会,就公司经营情况等问题与投资者进行了沟通。我们认为,国家信息安全和现代化信息服务要求日益提升,公司在信息采集、处理、传播、利用、安全各领域的独家优势将进一步凸显;随着公司不断加快移动互联、互联网彩票、教育、财经等领域的布局,公司正朝“国际一流新闻网站”目标稳步迈进。

    二、 分析与判断

    2014年所得税优惠政策有望延续,公司各项业务将延续良性发展态势

    1、剔除12年千万级补贴收入影响,公司13年扣非后净利增速36%,高于扣非前30%的净利增速,业绩增长维持在较高水平。我们预计14年公司所得税优惠政策仍将延续,剔除所得税后2014Q1净利增速为69%,高于剔除前31%的净利增速。 2、未来值得关注的业务有:(1)地方广告13年增速过百,后续占比还将不断提升;品牌广告中金融、汽车增长突出,另将新添奢侈品等领域;世界杯临近,巴西总统邀请主席前往观赛,预计三季度广告收入有望提升。(2)无线业务方面,净网行动提升互联网内容供应商审核需求,公司专业审核资质凸显,有望贡献新收入。

    2014年有望加大全媒体布局力度,彩票及移动端业务布局值得期待

    1、13年国内互联网彩票规模达销售420亿元,增速83%,占全年彩票销量13.58%,后续成长空间可观。人民网用户多为社会精英群体,公司在公益慈善领域承担义不容辞引导责任。我们认为,公司国家队资质将为其获取互联网彩票牌照奠定基础。预计世界杯前夕,澳客或将借助多平台合作、多渠道营销等方式积极拓展用户。 2、移动端方面,我们预计移动手机视频、移动互联网数字阅读、手机端APP等业务将是布局重点。公司去年60%的新增员工均安置到移动端业务,公司重视程度可见一斑。目前人民网的客户端“人民新闻”已上线,人民日报的客户端也即将上线,虽目前客户端尚处于培育期,用户量级尚未能与腾讯新浪客户端匹敌,我们认为其后续广告价值空间及平台价值不可小觑。

    三、 盈利预测与投资建议 v公司是A股市场唯一一家央企背景新闻网站,信息处理综合优势逐渐凸显,业绩增长确定性高,后续投资并购预期强烈,预计彩票,移动互联、垂直频道等将是公司14年的布局重点。预计公司2014~2016年EPS分别为1.32元、1.86元与2.62元,对应当前股价PE为55X、39X与28X,维持“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示:

    1、网站用户访问量增速不达预期;2、宏观经济下滑影响广告收入;3、内容价值变现能力不达预期。