一、 事件概述

    近期,人民网公司公布2013年年报业绩:公司营收10.28亿元,同比增长45.18%;归属于母公司所有者净利润2.73亿元,同比增长29.75%,基本每股收益0.99元。2013年利润分配方案为:每10股派现5元(含税);每10股转增10股,转增后,公司总股本将增至552,845,528股。

    二、 分析与判断

    2013年净利润增长近30%,业绩基本符合市场预期,规模扩张拉高营业成本 1、业绩基本符合市场预期。(1)公司全年营业成本同比上涨64.75%。一方面,营业规模扩张带来运维、人工、房租成本上涨;另一方面公司13年加大网络视频、移动增值业务投入,带宽、技术运维成本以及折旧摊销费用也有所增长。(2)广告与移动增值业务发展态势良好。广告及宣传服务5.41亿元,增长37.27%,地方分公司业务发展迅速;移动增值收入2.54亿元,增长116.21%;受部分订单完结等因素影响,信息服务业务收入达1.87亿元,增长4%略低于预期。(3)外延并购方面,公司并入古羌科技、人民澳客等子公司,增厚营业收入。公司占股40%的澳客网年度净利润995万元;公司占股69.25%的古羌科技年度净利润1436万元。

    2014年有望加大全媒体布局力度,垂直频道、彩票及移动端业务布局值得期待 我们预计公司2014年布局方向将主要集中在频道建设,彩票,移动互联等领域。 (1)预计公司将加大商业化垂直频道建设,增强财经、教育、医疗等细分领域实力。我们预计公司或通过战略合作,多领域信息资讯服务等模式拓展用户,提升网站ARPU值。(2)公司2013年9月与北京爱乐帮科技有限公司、北京大台科技有限公司共同出资5,000万元设立人民澳客传媒科技有限公司,公司出资2000万元,股权占比40%。我们认为,借助多平台合作,多渠道营销等方式拓展用户,提升市占率,或成为澳客网今年的发力重点。(3)移动端方面,预计移动手机视频、移动互联网数字阅读、多领域手机端APP等领域将是公司今年布局重点,移动端变现能力及广告业务拓展情况值得关注。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司是A股市场唯一一家央企背景新闻网站,权威新闻内容变现空间可观,业绩增长确定性高,后续投资并购预期强烈。预计公司2014~2016年EPS分别为1.32元、1.86元与2.62元,对应当前股价PE为60X、43X与30X,维持“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示:

    1、网站用户访问量增速不达预期;2、宏观经济下滑影响广告收入;3、内容价值变现能力不达预期。