公司发布三季度财报,实现营业收入6.57亿,同比增长44%,归属母公司净利润1.69亿,同比增长34%,公司收入保持快速增长,但是三季度单季度利润增速出现下滑。报告期内公司和澳客网合作,收购古羌科技,公司未来将持续探索央媒的新媒体集团转型之路,维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    收入保持健康快速增长,营业成本上升较快导致单季度增长低于预期。公司前三季度营业收入同比增长44%,高增长态势不变。但由于三季度单季度成本同比大幅上升,导致单季度净利润同比增长仅为8%,低于我们预期。成本大幅上升是因为公司广告的销售成本上升,以及推广移动增值业务带来的渠道成本增加。但是我们认为公司业绩长期增长态势不变,四季度三中全会召开将会对公司业绩带来正面影响。

    公司未来将夯实广告主业,并积极拓展适合自身特点的新型业务。广告收入是公司的支柱业务,人民网的权威地位在碎片化媒体时代的价值反而得到提升,未来能保持长期增长,同时各地方新闻网站收入正在快速增长。在门户广告业务之外,公司一直在积极寻找增值业务突破口,丰富自己的业务结构。从过去的舆情监测,移动增值业务,到报告期的与澳客网合作以及控股古羌科技,公司对自己业务的拓展正在不断的深化。

    维持“强烈推荐-A”投资评级:公司未来有能力凭借自身品牌和不断的市场化拓展,净利润保持35%以上的复合增长率;其次在媒体环境不断变化大背景下,人民网作为人民日报社的唯一互联网经营主体,将在人民日报体系中扮演愈发重要的作用,将越来越多的承担人民日报在新媒体环境下的传播重任。更重要的是,从公司近期在新媒体增值业务方面的探索来看,意识形态属性强的人民网依然有很多的创新空间,未来人民网有望不断的在业务,资本领域进行探索与尝试,成为集团化的央媒。不考虑澳客网和古羌科技的利润贡献,我们预测公司2013-2015年EPS分别为1.09元,1.47元和1.91元,对应PE为69倍,51倍和39倍,维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:广告收入受宏观经济影响下滑,新业务拓展不达预期。