投资提示：

    我们对人民网IPO 进行了投资价值分析，建议询价价格区间为16.2-20.1 元。

    预计公司 2012-2013 年EPS 分别为0.66 元和0.93 元，分别同比增长31% 和41% 。A 股传媒行业2012 年市盈率为25x 左右，A股互联网上市公司 2012 年市盈率为31x 左右，综合考虑当前的市场环境、发行定价规则、公司的发行股数和互联网行业属性，我们给予公司 2012 年24.5x-30.5x 合理市盈率区间，2012 每股收益0.66 元对应的股价区间为 16.2 元－20.1 元。

    投资亮点：

    政策对国有文化企业的重点扶持。《“十二五”规划》中提出了要培育核心竞争力强的国有或国有控股大型文化企业，并鼓励互联网等新兴媒体建设，做强重点新闻网站。人民网兼具国有背景和市场竞争力两大优势，正是国家政策的重点扶持对象，可享受政策利好。

    内容权威，客户稳定和受众高端形成核心竞争力。首先，人民网的新闻采编权和其官方媒体定位，保证了其内容的权威性，优势于提升品牌形象以吸引更多受众。其次，人民网的受众具有高学历和消费能力的特征，优势于吸引更多品牌客户。最后，人民网具有较为稳定的政府和商业客户，优势于收入的稳定性。

    多元化的发展战略推动未来增长。人民网施行广告业务、移动增值服务和舆情信息业务齐头并进的发展战略。广告业务主要通过对销售渠道的完善来增加客户量。舆情信息服务主要通过服务对象的下沉来增加产品销售量。而移动增值服务除了加大在项目建设上的投入，作为股东的三大通信运营商也会给业务的扩张带来一定的帮助。

    风险：

    1，政府采购变更对信息服务收入的影响风险。2，移动互联网业务发展受挫风险。3，无法紧跟互联网行业趋势的风险。