估值与评级：

    我们预计2012-2014 年EPS分别为0.66 元、0.96 元、1.23 元。公司虽难以如同新浪等网站一般实现彻底的商业经营，但完全可以逐步降低对体制内资源的依托惯性，在市场经营、资本运营的路上走得更远、更稳。综合绝对估值和相对估值，我们认为公司合理价值区间为 19.5-22.8元，对应2012年30-35 倍PE，建议申购价格16.9-18.9元，对应2012年26-29 倍PE。

    风险提示：

    广告客户拓展风险；募投项目进展与成效低于预期风险；移动增值业务市场开拓风险；政府采购金额降低或取消风险；业务和盈利模式创新不足、落后于行业风险；宏观经济波动带来互联网广告和其他增值业务波动风险。