以新闻为核心的综合信息服务商：2011年实现营业收入4.97亿元，同比增长50%，归属母公司净利润1.39亿元，同比增长70%，2009年至2011年归属母公司净利润复合增长率148.2%;我们预测公司2012年营业收入7.21亿元（同比增长45%），扣除非经常性损益后归属母公司净利润1.83亿元。公司是全国十家重点新闻网站第一家完成改制的企业，是具有互联网基因的先进文化传媒公司。

    行业受益文化体制改革与互联网技术发展：受益文化体制改革政策推动、互联网新闻服务影响力拓展以及移动互联网终端应用普及，新媒体的传播力和影响力得到了提升。互联网网民渗透率达到38%，手机网民占全体网民比例近70%，未来互联网广告收入和在移动端的应用前景广阔。

    植入互联基因拥有核心传播力的先进传媒平台：公司定位以新闻为核心的、“多语种、全媒体、全球化、全覆盖”的综合信息服务提供商，在信息传播、新闻发布、社会舆论导向中有着不可比拟的优势。深度性与权威性内容是媒体传播力和影响力的源头，与运营商结盟将提升未来公司新兴业务拓展，下游受众群体的特征将提升公司的价值与未来广告增长空间。

    互联广告与信息服务保持较快增长，移动互联形成新的增长点：作为拥有独立采编权的中央重点网站，内容优势是未来公司快速发展的核心，互联网广告收入稳步增长，以新闻信息为原材料的信息服务收入，以及从PC屏向手机屏迁移的移动互联网业务收入具备巨大增长空间。

    公司募投项目分析：本次募投项目加大对移动互联网业务的投入，有利于公司增强在手机等移动终端的信息服务能力，带来新的业绩增长点。

    风险因素：募投项目风险；税收优惠风险；政府采购波动风险。

    盈利预测与估值：我们预计公司2012--2014年摊薄后EPS为0.66/0.97/1.23元（2011年发行摊薄后EPS为0.50元），3年业绩复合增速达到34%。根据DCF估值模型，发行后的每股价值为18.1元。参考业务近似可比上市公司（东方财富），认为给予2012年25倍～33倍PE估值较为合理，对应合理价值区间16.5～21.8元／股。综合考虑两种估值，以及公司作为第一家上市中央重点新闻网站具备较好成长性，认为合理价值区间16.5～21.8元／股。