业绩描述

    公司2014年营业收入14.97亿元,同比增长12.66%;归属于上市公司股东的净利润7501万元,同比上升7.10%,经营活动产生的现金流量净额为2.51亿元,同比增长984.92%。基本每股收益0.14元。

    业绩点评

    传统出版业务有效拓展,仍难掩行业整体颓势:2014年,公司在传统出版业务上实现了有效的市场拓展和收入增长。教材教辅作为最大份额营收,通过落实全省政府采购免费提供教材和差异化营销,实现了约28%的同比增长率。一般图书出版则扭转了连续3年的负增长,实现了7.33%的增长。我们认为,公司在传统出版业务上营收规模虽呈现增长态势,但由于较高的成本代价,其各项业务毛利率均出现不同程度的下滑。这背后是传统出版行业整体不景气。公司目前业务结构仍旧以传统出版业务为主,缺乏多元化布局,因此受行业不景气的影响更为显著。

    初涉数字教育,重点项目推动媒体融合发展:公司在2014年积极推广“人教数字校园”项目,探索教材数字化转型及多元化发展。而在媒体融合的其他方面,公司主要通过重点项目进行探索:一方面是已生产微电影460部的春风社“微电影数字化平台”项目,正在陆续上传三大移动运营商及18个省IPTV渠道;另一方面是“音频图书”、“一云多屏”、韩国漫画手机动漫项目、“汉字书法教学(数字)推广平台”等数字阅读和数字通识教育项目的开展。我们认为,公司通过目前在微电影、数字阅读和在线教育上的行动均属于探索性的,未来很有可能通过投资并购等行为谋求战略性的发展。

    国企改革时机正好,媒介创新有待铺开:我们认为,公司作为A股市场上的小市值国有传媒股,本身属于较稀缺标的。相比较行业龙头,公司改革进展滞后,转型策略不明显,媒介创新还未大规模展开,“互联网+”潜力还未深度挖掘。正因如此,近期国企改革的春风有惠及公司的可能性,通过资本运作,促进公司在媒介创新方面由点及面的发展。

    风险提示 新技术融合风险;出版选题风险;国家政策出现重大变化。