我们认为对整个传统的出版行业而言，内生性增长趋于缓慢。公司未来业绩的增长将取决于跨区域跨媒体并购扩张的外延式增长情况。 外延式的收购扩张面临股本摊薄（增发收购）或者财务费用增加（现金收购）的问题，对于公司业绩的影响还需要在具体收购方案出台后辩证分析。

    仅考虑公司内生性增长的情况，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.236元、0.265元和0.30元，对应当前股价的PE分别为53X、47X和42X，动态PE已经隐含了外延式增长预期，我们给予公司"中性"的投资评级，公司未来股价的上涨空间将取决于对外股权投资和新媒体（电子书）业务的具体情况。