盈利增速明显改善，净息差降幅收窄

    　　中信银行2026Q1 实现营收546 亿元（YoY+5.56%），营收增速明显改善，逆转了连续四个季度的负增长态势。其中利息净收入同比增长1.66%，增速转正；2026Q1 净息差为1.61%，较2025 年全年下降2BP，降幅同比明显收窄。2026Q1手续费及佣金净收入同比增长6.99%，为营收提供较好支撑；投资净收益同比继续下降，但公允价值变动净收益正增长7.03 亿元，同比增长较多。2026Q1 单季实现归母净利润200.98 亿元，同比增长3.02%，盈利能力稳中增强。基于盈利增速改善、资产质量稳健等因素，我们维持其2026-2028 年盈利预测，预计中信银行2026-2028 年归母净利润分别为732/766/810 亿元， YoY 分别为+3.59%/+4.70%/+5.76%；当前股价对应2026-2028 年PB 分别为0.53/0.49/0.46 倍，维持“买入”评级。

    　　存款增速放缓，存贷增速剪刀差显著收敛

    　　2026Q1 末总资产为10.24 万亿元，同比增长3.92%，其中贷款6.00 万亿元，同比增长2.28%，贷款增速边际放缓。2026Q1 末存款余额为6.19 万亿元，同比增速为2.65%，增速边际放缓或主要受到“存款搬家”影响。存贷增速差（存款YoY-贷款YoY）为0.38%，剪刀差边际缩窄。中信银行背靠中信集团，具有全牌照优势，预计“存款搬家”有助于巩固其财富管理护城河。

    　　不良率边际持平，关注率环比上升1BP

    　　中信银行近年资产质量保持稳健，2026Q1 末不良率边际持平为1.15%，关注率1.63%，环比上升1BP。拨备覆盖率202.45%，环比下降幅度不大。核心/一级/资本充足率分别为9.33%/10.69%/12.51%，环比均略有下降。2025 年报明确“2025年拟将现金分红提升至212 亿元，占归属于普通股股东净利润的31.75%，分红金额和比例均创历史新高”，高分红投资属性延续。

    　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。