中信银行中报业绩增长较快，业绩主要由规模和拨备贡献。2 季度单季盈利同比19.7%，收入增速6.3%，盈利能力有所回升，中收增长较快，对公贷款和对公活期存款表现积极。第一，净息差同比下降，2 季度逐步企稳。第二，规模较年初增长平稳，贷款增长较快，对公贷款略强，对公活期表现较好。第三，手续费增长较快。第四，增量信贷拨备下降，债权投资拨备上升，存量拨备上升。后续，关注逾期和关注贷款占比，以及资本补充情况。

    　　支撑评级的要点

    　　上半年净息差同比下行，2 季度以来逐步企稳。上半年净息差2.09%，同比下降18bp，净利差2.03%同比降16bp，存贷利差3.06%下行23bp。公司报告披露，“二季度以来净息差逐步企稳。”

    　　上半年规模增长平稳，2 季度环比趋缓。资产方，贷款增长较快，负债方，发债和同业增长较快。上半年对公信贷略强，投向基建和制造业。存款看，公司传统优势的对公活期存款平均余额较年初增长11%，上半年活期存款占比48%，较年初增长2 个百分点，主要源自对公活期。

    　　净手续费同比增长18%，占比提升2 个百分点。托管业务同比增长53%，银行卡手续费同比增长14%，结算与清算手续费同比增加44%。

    　　不良持续高周转，资产质量平稳。不良率1.01%，年化核销率84%，低于去年仍处高位。关注占比2.16%，逾期占比2.07%，较年初分别增加15bp 和4bp。

    　　贷款减值损失大幅下降，非贷减值大幅上升，拨备覆盖率有所提升。上半年贷款减值损失321 亿，同比下降61.6 亿，债权投资信用损失136.62 亿，同比增加45.5 亿。拨备覆盖率189%，环比上季度提升23.5 百分点。

    　　盈利能力有所回升，关注后续资本补充安排。上半年ROAE 为12.1%，ROAA0.78%同比小幅提升76bp 和2bp。核心一级资本充足率8.63%，同比下降0.11 百分点。

    　　估值

    　　维持公司2021/2022 年EPS 为1.08/1.17 元的预测，目前股价对应2021/2022年市净率为0.44x/0.41x。维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　经济下行超预期，金融监管超预期。