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贵阳银行(601997)机构评级研报股票分析报告

 
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贵阳银行(601997):盈利增长较快 但资产质量仍需关注

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2020-04-29  查股网机构评级研报

2019 业绩符合我们预期

    2019 年营收147 亿元,同比增长16.0%,归母净利润58 亿元,同比增长12.9%。1Q20 营收41 亿元,同比增长17.4%,归母净利润15 亿元,同比增长15.5%。业绩符合预期。

    发展趋势

    1Q20 净利息收入同比增长9.1%,主要来自于规模扩张。1Q20 生息资产同比增长7.3%;1Q20 期初期末平均余额净息差同比、环比分别下降1、6bp,我们认为压力主要来自于存款成本。2019 年总资产、贷款、存款分别同比增长11.3%、20.1%、6.6%,贷款中对公贷款增速较快(同比增长23.1%),存款中对公定期存款和对私定期存款增长较快(分别同比增长27.8%和28.5%)。1Q20 末总资产规模较去年末基本持平,总资产、贷款、存款分别较年初增长0.8%、3.9%、-0.2%,存款增长存在压力。

    2019 年净手续费收入增速放缓。2019 年净手续费收入同比下降20.6%,投行、理财、结算业务收入均有下降。1Q20 净手续费收入同比增长57.6%。

    资产质量指标仍需要关注。1Q20 末不良率环比上升17bp 至1.62%,拨备覆盖率环比下降13.27ppt 至278.5%,关注类贷款占比上升13bp 至2.89%。2019 年末逾期贷款占比同比上升1.49ppt至4.42%,环比下降7bp,逾期90 天以上贷款占比同比、环比上升43、46bp 至1.53%,不良/逾期90 天以上贷款下降至95%,不良/逾期贷款仅33%,关注后续不良生成压力。银行加大拨备计提力度,2019 年资产减值损失同比增长19.3%,1Q20 同比增长34%。

    定增方案待证监会审批。2020 年3 月20 日,贵阳银行非公开发行普通股方案获贵州监管局核准,目前待证监会审批。公告披露发行股份不超过5 亿股,募集资金不超过45 亿元。1Q20 末,核心一级资本充足率9.59%,45 亿元对应可提升核心一级资本充足率1.18ppt。

    盈利预测与估值

    维持2020 年和2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年0.6 倍/0.5 倍市净率。维持中性评级,但考虑资产质量存在压力,我们下调目标价8.9%至9.67 元,对应0.7 倍2020 年市净率和0.6倍2021 年市净率,较当前股价有25.1%的上行空间。

    风险

    资产质量表现不及预期。

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