财报综述：1、营收增速小幅放缓，总体增速仍较亮眼；归母净利润增速有小幅下行。2019 全年公司营收、营业利润、净利润同比分别增15.9%、14.8%、13%。2、资产负债规模环比增速走阔。3、资产质量进一步夯实。 2019 年公司不良率1.45%，环比3 季度下行3bp。拨覆率290.6%，环比3 季度大幅上行23.6 个百分点。

    营收增速小幅放缓，总体增速仍较亮眼；归母净利润增速有小幅下行。1Q19-2019 营收、营业利润、归母净利润分别同比增长9.3%/12%/18.6%/15.9%；10.2%/13.8%/16.4%/14.8%；12.4%/16.4%/15.3%/13%。营业支出同比增速小幅放缓：1Q19-2019 营业支出同比分别8.7%/10.7%/20.3%/16.9%。

    投资建议：公司19E 20E PB 0.85X/0.73X；PE 4.97X/4.37X（城商行 PB1.00X/0.89X；PE 8.57X/7.54X），贵阳银行业绩增速靓丽，资产结构优化调整，资产质量边际改善明显，建议投资者关注。

    风险提示：宏观经济面临下行压力，业绩经营不及预期。