季报亮点： 1、业绩实现高增。营收和PPOP 在低基数基础上增速走阔，其中PPOP 同比增速达到20%，为2017 年底以来的最好增速水平。同时3 季度公司加大拨备计提力度，净利润增速总体保持15%相对平稳的增速。 2、息差环比改善较多，带动净利息收入环比高增21%。息差环比提升39bp至2.48%，主要是资产端受益结构优化收益率有所上行，同时负债端付息率对息差亦有小部分正向贡献。3、资产结构持续优化。贷款环比增速虽有放缓，但各项贷款占比稳步提升。4、资产质量边际优化改善明显。不良率环比下行，同时在3 季度加大核销转出的背景下，单季年化不良净生成亦是环比下行的。未来不良压力边际改善较多、风险抵补能力进一步夯实。

    季报不足：1、存款环比增速较弱，同时活期化程度有较大下降。

    营收和PPOP 在低基数基础上增速走阔，其中PPOP 同比增速达到20%，为2017 年底以来的最好增速水平。同时3 季度公司加大拨备计提力度，净利润增速总体保持相对平稳。1Q19-3Q19 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为9.3%/12.0%/18.6%、7.0%/11.0%/20.1%、12.4%/16.5%/15.3%。

    投资建议：公司19E 20E PB 0.85X/0.73X；PE 5.04X/4.49X（城商行PB 1.02X/0.91X；PE 8.79X/7.82X），贵阳银行业绩维持高增，资产结构优化调整，资产质量边际改善明显，建议投资者关注。

    风险提示：宏观经济面临下行压力，公司存款竞争面临压力，业绩经营不及预期。