事件：中金公司发布2024 年三季报。2024Q1-Q3，公司实现营业收入134.49亿元，同比减少23%；实现归母净利润28.58 亿元，同比减少37.97%。公司加权平均ROE 为2.64%，较上年同期-2.2pcts。公司经纪/信用/自营/投行/资管（剔除其他收入）占比分别为21.8%、-10.2%、63.6%、17.6%和7.2%(保留一位小数)。公司杠杆水平（剔除客户资产）5.08X，较年初-0.11X。Q3 单季度，公司实现营收45.39 亿元，环比-9.9%，同比-10%；实现归母净利润6.3亿元，环比-36.3%，同比-39.8%。

    　　自营投资环比改善，汇兑收益扭亏拖累业绩。1）自营：24Q1-Q3，公司实现自营投资收入74.6 亿元，同比+6.94%。Q3 单季度投资收益32.1 亿元，环比+34%、同比+26%。外汇衍生品交易因汇率波动导致的汇兑损失（24Q3环比转亏）拖累整体业绩表现。截至2024Q3，公司金融资产规模3528.6亿元，较年初基本持平。2）信用：24Q1-Q3，公司实现利息净收入-11.9 亿元，单季度收入-3.8 亿元，表现承压。

    　　轻资产业务表现承压，境外投行具备优势。1）经纪：受24Q1-3 全市场日均股基交易额同比下行影响， 24Q1-Q3，公司实现经纪业务收入25.6 亿元，同比-27%。截至24Q3，公司代理买卖证券款环比+25.7%至1031.3 亿元，后续市场回暖业绩有望修复。2）投行：24Q1-Q3，公司实现投行业务收入20.63 亿元，同比-21.4%；Q3 单季度实现收入7.82 亿元，环比-5.9%、同比+23.9%。截至报告期末，公司股权承销金额267.36 亿元，位居行业第二。

    　　公司港股承销金额198.76 亿港元，位居行业第一。3）资管：24Q1-Q3，公司实现资管业务收入8.39 亿元，同比-11.7%。

    　　投资建议：综合考虑公司跨境业务和机构业务优势突出，业务短期承压不改长期竞争优势，预计2024 年归母净利润同比-21.8%至48.17 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。