投资要点：中国银行Q2 营收和利润转正，资产质量保持稳定，我们维持“优于大市”评级。

    　　Q2 单季度营收利润增速转正。 2024 年上半年，中国银行的营收增速为-0.67%，归母净利润增速为-1.24%，其中Q2 单季度营收增速为1.87%，归母净利润增速为0.29%，Q2 单季度营收和利润增速转正。其中Q2 息差为1.44%和Q1 持平。

    　　扎实做好五篇大文章。科技金融方面，中国银行共为 8.35 万家科技型企业提供1.71 万亿元授信支持。绿色金融方面，24 年H1，中国银行境内绿色信贷余额折合人民币36659.03 亿元，同比增长39.77%。普惠金融方面，普惠型小微企业贷款（国家金融监督管理总局口径）余额20916.28 亿元，比上年末增长18.94%，高于全行各项贷款平均增速，客户数突破130 万户。

    　　资产质量稳中向好。4Q2 末公司不良率较24Q1 保持不变，为1.24%。拨备覆盖率为201.69%，较Q1 的199.4%相比小幅提升。关注类贷款方面Q2 为1.43%，较2023 年年底的1.46%下降了3bp。

    　　投资建议。我们预测2024-2026 年EPS 为0.75、0.79、0.82 元，归母净利润增速为1.12%、3.84%、4.15%。我们根据DDM 模型得到合理价值为5.43 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.70 倍（可比公司为0.60倍），对应合理价值为5.67 元。因此给予合理价值区间为5.43-5.67 元（对应2024 年PE 为7.24-7.56 倍，同业公司对应PE 为6.04 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。