投资要点：

    核电发电量同比略减，新能源发电量同比增速超50%。2022Q2 公司核电机组发电量434.9 亿千瓦时，同比下降1.4%，利用小时数1834h，同比下降11.1%，或与长三角地区疫情有关。光伏发电量21.8 亿千瓦时，同比增长62.8%，利用小时数350h，同比下降8.9%。

    风力发电量16.4 亿千瓦时，同比增长55.3%，利用小时数623h，同比增长3.5%。

    2022Q2 收入或同比增长8.1%。假设江苏、浙江、福建核电机组上网电价在2021 年全年基础上提升8%，光伏和风电机组平均上网电价与2021 年相等，根据我们测算，2022Q2 公司总收入或为173.3亿元，同比增长8.1%；2022H1 公司总收入或为343.8 亿元，同比增长15.5%。

    新能源在建装机量2.64GW，保障短期业绩增长。截至2022 年6 月底，公司新能源在运装机容量8.87GW，在建装机容量2.64GW，较2021 年底增加0.72GW。

    盈利预测和投资评级：电价上涨背景下，2022 年公司核电业务有望贡献业绩弹性；新能源业务有望接棒核电成为公司“十四五”期间的新增长点。维持公司盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为110.97/118.93/130.82 亿元， 对应PE 分别为12.15/11.33/10.30 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：电价下滑；核电建设进度不及预期；政策变动风险；风光装机不及预期；行业竞争加剧。