事件：

    　　公司发布2021 年三季度报告，2021 年前三季度，公司完成营业收入461.2 亿元，同比增长21.7%，实现归母净利润65.1 亿元，同比增长29.7%，其中第三季度公司实现营业收入163.5 亿元，同比增长16.7%，实现归母净利润20.3 亿元，同比增长3.92%，符合我们预期。

    　　投资要点：

    　　新建机组陆续投产，公司业绩表现亮眼。受到机组所在地区用电负荷快速增长和田湾5 号、田湾6 号、福清5 号陆续投产，2021 年前三季度公司核电机组累计发电1291.72 亿千瓦时，比去年同期增长20.06%；在新能源业务方面，由于去年收购中核汇能和年内自建装机陆续投产，2021 年前三季度公司新能源发电量 70.42 亿千瓦时，较去年同期增长118.01%，两者叠加下，公司前三季度业绩增速亮眼。

    　　核电盈利有望受益电价上升及利用小时数高增，看好核电长维度增长。公司目前共有6 台在建核电，今明两年福清6 号投产后，十四五期间公司仅剩漳州1、2 号机组有望在2025年前后投产，剩余田湾7 号、徐大堡3 号、海南小堆预计将在2026 年陆续投产。不过由于沿海省份用电持续增长，预计十四五期间核电机组利用小时数有望高增，与此同时，公司约有35%发电量进入市场参与竞价，随着电改深化带来的电价浮动区间扩大，公司市场化电价有望在电力供需偏紧的过程有所改善，量价叠加下公司盈利有望稳定增长。长周期来看，碳中和背景下火电机组陆续退出，水电资源紧张，核电由于利用小时数人为可控、技术逐渐成熟、发电无碳排放，有望成为基荷电源的理想选择。十四五期间，我们预期核电审批有望加快，奠定“十五五”后的高成长。同时受益于三代技术成本下行和高利用小时数的保障，核电经济性有望快速提升，看好核电长赛道发展。

    　　新能源规划宏伟，保障公司在核电投产空窗期持续成长。2020 年底公司通过收购中核汇能全面进军新能源，随后公司持续加快新能源发展步伐，截至2021 年6 月底，公司新能源控股在建规模达109 万千瓦。根据公司公告，十四五末新能源装机将达到3000 万千瓦，年均复合增速达38%。我们认为，公司新能源发展目标坚定，依托集团、中核汇能和上市平台的协同推动，新能源业务有望成为公司未来，尤其 2022-2024 年核电装机空窗期的重要成长来源。

    　　盈利预测与评级：我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测分别为 90.4、102.9 和114.4 亿元，当前股价对应 PE 分别为13、12 和11 倍，考虑到公司核电的稳定增长和新能源发展宏伟规划，继续维持“买入”评级。