本报告导读：

    　　新增机组投产拉动电量增长，Q1 业绩同比大幅提升；2021 年田湾6 号和福清6 号机组有望投产，公司装机容量有望再上台阶。

    　　投资要点：

    　　投资建议：综 合考虑电量电价变化，上调2021-2022 年，新增2023年eps 预测至0.44/0.44/0.44 元（调整前2021-2022 年分别为0.42/0.42元），给予公司2021 年行业平均15 倍PE，维持目标价6.48 元，维持“增持”。

    　　事件：2020 年营收522.8 亿元，同比增长10.6%，归母净利60.0 亿元，同比增长26.0%；2021Q1 营收137.5 亿元，同比增长26.1%，归母净利17.9 亿元，同比增长67.9%。业绩略超预期。

    　　三门2 号正常运行，2020 年电量显著增长。2020 年归母净利同比增长26%，主要受益于电量增长拉动毛利增加，2020 年上网电量1436亿千瓦时，同比增长12.5%，主要由于三门2 号恢复正常运行（三门2 号于2019 年1-11 月进行小修）。新增机组投运拉动电量增长，叠加财务费用减少，Q1 业绩大幅提升。2021Q1 上网电量381.3 亿千瓦时，同比增长30.6%，主要受益于新增机组投运（福清5 号于2021年1 月商运，田湾5 号于2020 年9 月商运），电量增长拉动毛利同比增加12.6 亿，此外由于汇兑损益增加，财务费用同比减少5.8 亿。

    　　在建机组即将投产，新机组获核准长期成长性无忧。田湾6 号、福清6 号预计于2021 年商运，2021 年底公司装机容量将提升至2364.8 万千瓦。同时自2019 年核电审批重启之后，公司不断有新机组获得核准，随着核准机组陆续建设投产，公司长期成长性无忧。

    　　风险因素：用电需求不达预期，项目进度不达预期