投资要点

    　　事件：公司发布三季度报告，23Q3 实现归母净利润3.60 亿元23Q3 公司实现营业收入14.91 亿元，同比-18.88%，实现归母净利润3.60 亿元，同比-30.80%，实现扣非归母净利润3.59 亿元，同比-30.95%；前三季度公司实现营业收入46.47 亿元，同比+5.91%，实现归母净利润12.03 亿元，同比+26.11%，实现扣非归母净利润11.88 亿元，同比+27.29%。

    　　Q3 成品油运运价环比小幅震荡，国内成品油消费稳定增长1）国际市场：受传统淡季及减产等影响，23Q3 国际成品油运输指数BCTI 平均为1317 点，同比-44.8%，环比-0.7%；

    　　2）国内市场：中国沿海成品油运价指数平均为1495 点，同比+8.0%，环比-0.6%。23Q3 我国成品油表观消费量（气煤柴）同比+29.8%，环比+2.8%，国内成品油消费需求稳定增长。

    　　短期旺季临近运价有望持续上行，中长期供需格局奠定景气基础1）短期看，冬季成品油用油需求提升，炼厂开工率有望逐步提升，截至10 月25 日，山东地炼厂开工率为67.48%，旺季成品油运运价有望逐渐走强，量价齐升下四季度盈利能力有望大幅提升。

    　　2）中长期看，一方面，欧盟对俄油制裁叠加全球炼厂东移背景下，成品油运贸易格局重塑或将持续推进；另一方面，航运业减排措施逐步推进，IMO 环保新规叠加欧盟碳税逐步落地，成品油轮运力供给增长面临技术路径及经济因素的制约，供给约束奠定周期上行基础。

    　　3）根据Clarksons 数据，截至2023 年8 月，预期2023-2024 年成品油轮运力供给增速分别为+1.9% /+1.3%，需求增速为+11.9%/+6.3%，运力供需差分别为10.0%/ 5.0%，供需差为成品油运价提供较强的支撑。

    　　盈利预测

    　　公司为远东成品油运市场领先者，有望受益于行业景气度上行周期，运价上涨带动公司业绩增长；内贸油品及化工品运输带来稳定收益，市场份额逐步提升，专业化经营筑高壁垒。预计 2023-2025 年公司 EPS 为 0.39、0.53、0.53 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　全球宏观经济波动风险、地缘政治风险、成品油轮订单增加风险等。