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    　　公司发布2021 年中报： 2021H1 公司实现营业收入31.89 亿元，同比增长26.48%；实现归母净利润1.52 亿元，同比增长75.75%。对应2021Q2实现收入16.72 亿元，同比增长8.92%；实现归母净利润0.71 亿元，同比下滑3.42%，业绩超预期。

    　　点评

    　　控本效果优于同行， Q3 毛利率将提升。2021Q2 公司毛利率/ 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为12.06%/ 0.84%/ 3.68%/1.00%/ 0.16%，分别环比2021Q1 变动0.88pct/ -0.19pct/ 1.16pct/ 0.45pct/-0.05pct。毛利率下降的原因是会计准则变动，以及大宗商品价格上涨，沪铝价格从2021 年年初15000 左右上涨至20000 以上，相较其他金属包装上市公司，宝钢包装成本管控优秀，毛利率降幅相对较小。6 月底公司通过与下游客户协商，上调单罐售价，预计三季度毛利率环比二季度显著改善。

    　　经营现金流大幅增长，加强产能建设投资，加速提升市占率。2021Q2 公司经营现金流净额为5.08 亿元，公司在提升经营现金流的同时加强产能建设，2021Q1/ Q2 公司构建固定资产投资支付现金分别为2.19/ 2.95 亿元，公司产线设备投资加速，兰州项目预计2021Q4 投产；马来西亚吉隆坡工业园生产线预计在2022Q1 投产；安徽项目设备的交付时间在年底，预计2022Q1 投产。预计至2022 年公司产能将达到160 亿罐。未来三年行业CR4 将由70%提升至90%，公司市占率提升速度高于竞争对手，规模效应带来的成本优势将优于竞争对手,有利于增强与下游客户的长期合作。

    　　投资建议：提价后我们上调公司业绩预期，我们预计公司 2021~2023 年EPS 分别为0.30/ 0.50/ 0.69 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为32.9 倍/ 20.1 倍/ 14.5 倍，建议买入。

    　　风险提示：原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期