一、事件概述

    8 月28 日，公司发布2020 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.21 亿元，同比下降1.73%；实现归母净利润8,676.89 万元，同比增长72.32%。实现基本每股收益0. 1 元。其中，第二季度实现营收15.35 亿元，同比增长33.94%；实现归母净利润7,355.62万元，同比增长139.44%。

    二、分析与判断

    积极调整经营策略，二季度业绩大幅增长

    受新冠疫情、原材料价格波动及汇率双向波动影响，公司一季度业绩明显下滑。一季度营收9.86 亿元，同比下降30.56%；归母净利润1,321.26 万元，同比下降32.71%。对此，公司积极调整经营策略应对，通过促进区域协同、优化产品产能结构和严控现金流推动业绩成长。二季度实现营收15.35 亿元，同比增长33.94%；实现归母净利润7,355.62 万元，同比大幅增长139.44%。

    毛利率上升，费用率下降，净利率翻倍

    报告期内，毛利率上升2.40pct 至15.25%。期间费用率9.07%，同比下降0.34%，其中，销售费用率增加0.09pct 至3.88%；管理费用率增加0.86pct 至4.92%；财务费用率0.27%，同比下降1.29pct，主要是报告期内融资总额和成本均有减少所致；研发费用率增加0.8pct至2.06%。净利率为4.50%，较去年同期2.11%实现翻倍。

    优化产能布局，保有优质客户

    公司持续夯实国内经济活跃地区的产能布局，通过与核心客户在空间上紧密依存强化合作关系，并结合核心客户的产品特点和品质需求提供快速服务。公司已与可口可乐、百事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒、王老吉、娃哈哈等国内外知名快消品牌客户建立长期稳定的合作关系，优质客户拥有量处在行业前列。

    三、投资建议

    目前，两片罐市场竞争格局明显改善，未来有望打开公司业绩弹性空间。预计公司20、21、22 年能够实现基本每股收益0.27/0.39/0.48 元/股，对应PE 为29/20/16 倍，考虑到轻工行业包装印刷子板块目前TTM 估值为37 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

    四、风险提示：

    汇率波动风险、原材料价格波动风险