投资要点

    　　事件： 玲珑轮胎公布2022 年报及2023 年一季报。2022 年公司实现营收170.06 亿元，同比下降8.47%；实现归母净利润2.92 亿元，同比下降63.03%；实现扣非归母净利润1.79 亿元，同比下降72.09%。2023Q1 公司实现营收43.85 亿元，同比增长0.78%；实现归母净利润2.14 亿元，同比实现扭亏，环比增长183.37%；实现扣非归母净利润1.80 亿元，同比实现扭亏，环比增长152.73%。公司公告2022 年度利润分配预案，拟以2022 年年度利润分配时股权登记日的总股本为基数，扣除回购专户中的股份，向全体股东按每10 股派发现金红利0.6 元（含税）。

    　　维持“增持”的投资评级。2022 年国内轮胎需求较为低迷，出口需求亦受海运费大幅波动的影响，叠加原料生产成本居高不下，轮胎行业底部运行，公司经营业绩明显下滑。随着一季度经济恢复发展，叠加海运费回落至底部，轮胎行业需求逐步复苏，拉动公司一季度销量同环比均正向增长。与此同时，公司主要原材料价格回落，产能释放后规模效应发挥，公司成本压力得到缓解，盈利能力有所提升，实现一季度净利润同比扭亏为盈。

    　　玲珑轮胎是国内的轮胎领军企业之一，公司已形成玲珑、ATLAS、利奥、Evoluxx 等多元化品牌体系，品牌价值行业领先，为红旗、奥迪、大众等全球60 多家汽车厂160 多个生产基地提供配套服务，进入全球10 大车企其中7 家的配套体系。目前公司已经成功配套了以比亚迪为代表的多家新能源车企，新能源车配套份额位居国内第一。公司提出了“7+5”战略布局体系，不断加快众多规划厂区的建设，伴随新产能建设及新零售模式下客户开拓的逐步推进，公司轮胎产销量有望持续增长，不断抢占全球市场份额，未来发展空间广阔。我们调整公司2023-2024 年的eps 预测分别为0.83、1.16元，并引入2025 年eps 预测为1.51 元，维持“增持”的投资评级。

    　　风险提示：原料价格波动风险，需求不及预期风险，新项目投产不及预期风险。