事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，公司2022年实现营业收入32.91亿元，同比-14.2%，归母净利润6.89亿元，同比-0.4%，扣非归母净利润6.51亿元，同比+14.3%，单2022年04看，营业收入11.36亿元，同比-8.6%，环比+39.7%，归母净利润2.00亿元，同比+2.4%，环比+5.8%。2023年01实现营业收入7.07亿元，同比+26.0%，环比-37.8%，归母净利润1.42亿元，同比+9.5%，环比-29.0%，其中技术服务实现营业收入5.9亿元，同比+17.2%，装备制造实现营业收入1.17亿元，同比+102.96%。业务结构持续优化，新能源及智能网联开发和测评业务高增分极块看，公司汽车技术服务实现营业收入27.78亿元，同比+16.58%，占比超过80%主要受益于①电动&智能等技术变革持续催生需求增长②公司强化业务协同，一企一策加强市场开拓力度，优化客户结构；三是持续增强技术服务核心竞争力，推进业务结构优化，非法规类业务、风洞业务、新能源及智能网联业务、测试装备业务量同8+2中装备制造营收4.89亿元，同比降幅65.79%，专用车业务受市场环境影响，公司加强风险管理，控制业务规模，导致收入同比下降。

    　　2023年01归母净利润历史同期最高，技术服务继续稳健增长，装备制造逐渐回暖公司2023年Q1实现营业收入7.07亿元，同比+26.0%，环比-37.8%，归母净利润1.42亿元，同比+9.5%，环比-29.0%。其中技术服务实现营业收入5.9亿元，同比+17.2%，装备制造实现营业收入1.17亿元，同比+102.96%，主要受市场逐渐回暖，大客户拓展效果显现，新增订单和发货数量同比增加影响。01是公司传统淡季，但今年已是历史同期最高，展望2023全年，公司目标营业收入42.00亿元，利润总额9.20亿元。

    　　国企改革示范标兵叠加整合预期

    　　17年以来公司体制持续革新，对内来看，实现任期制度考核，目标细化，市场化薪酬，已完成3次股权激励（净利润增长率目标高），管理团队年富力强：对外获单更加激进成立市场化团队（一企一第）。22年中检集团成为控股股东，中检将在五年内，综合运用委托管理、委托经营、资产重组、股权置换/转让、业务合并/调整、资产转让给无关联第三方、一方停止相关业务或其他合法方式予以解决。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025年收入依次为41.91亿元、47.61亿元、54.25亿元，同比增速依次为27%、14%、14%，归母净利润依次为7.78亿元、9.14亿元、11.06亿元，同比增速依次为13%、18%、21%，对应PE30X、25X、21X，维持“增持”评级。

    风险提示事件：公司业绩与政策关联度高；智能网联汽车渗透率不及预期：产业制造板块持续下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息带后或更新不及时的风险。