公告要点：公司公布2022 年三季度业绩报告，2022 年Q3 实现营收8.14亿元，同比+2.95%，环比+4.44%；实现归母净利润1.89 亿元，同比-18.92%，环比+11.92%；实现扣非归母净利润1.75 亿元，同比+12.02%，环比+5.71%；业绩基本符合我们预期。

    技术服务业务持续增长，装备制造业务规模控制，共同推动毛利率环比增长：公司2022 年Q3 高毛利率汽车技术服务业务实现营收6.79 亿元，同比+20.8%，环比+6.87%，营收占比为83.4%，环比+1.89pct。低毛利的装备制造业实现营收1.35 亿元，同比-40.9%，环比-5.8%，营收占比16.57%，环比-1.8pct，共同推动实现毛利率44%，环比+1.41pct。

    费用率整体环比增长，销售/管理/研发费用率均提升： 2022 年Q3 公司实现费用率17.53%，同比+0.8pct，环比+2.07pct。其中销售/管理/研发费用分别为0.27/0.71/0.48 亿元， 销售/管理/ 研发费用率分别为3.29%/8.76%/5.92%，环比分别为+0.64/+0.96/+0.32pct。

    华东总部基地建设加速，检测板块专业化整合赋能高质量发展：报告期内，公司通过审议，同意建设中国汽研华东总部基地项目，总投资额约23.82 亿元人民币。该基地包括苏州基地与常熟基地，分别投资23.49/0.33 亿元。其中，苏州基地拟建设新能源汽车测试、电子通信与软件测试研发等实验室，主要提供汽车全产业链测试服务；常熟基地拟新建氢能汽车测试研发实验室，主要提供氢能研发相关技术服务。2022年10 月，公司发布收购报告书，中国中检通过无偿划转方式取得公司5.35 亿股份，占公司股份总数的53.21%，成为公司的控股股东。此次中央企业检测板块专业化整合将进一步赋能公司的高质量发展，打造具有市场竞争力的一流检验检测认证企业集团。

    盈利预测与投资评级：基于近期专用车辆制造业务规模有所下滑，远期新能源与智能网联业务发展提速，我们将公司2022-2024 年的营收从33.81/39.36/46.09 亿元调整至33.81/40.79/49.59 亿元， 同比-12%/+21%/+22%；归母净利润从7.77/8.54/9.81 调整至7.58/9.16/11.13 亿元，同比+10%/+21%/+22%。对应EPS 为0.75/0.91/1.11 元，对应PE 为24/20/16 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新进入者获公告强检相关认证资质，客户回款周期超出预期。