核心观点：

    　　公司21 年业绩同比增长23.9%，符合预期。根据年报，公司2021 年实现营业收入、扣非前后归母净利润分别为38.4/6.9/5.7 亿元，同比分别+12.2/ +23.9/+15.9%。分业务来看，公司技术服务、专用汽车和轨道交通零部件业务营业收入分别为23.8/11.7/1.1 亿元，同比分别+32.3/-15.5/+28.0%，公司技术服务收入稳步增长。分季度来看，22 年Q1 营业收入及扣非前后归母净利润分别为5.6 亿、1.3 亿和1.2 亿，同比增速分别为-33.2%、+9.9%和+7.3%。其中22 年Q1 公司技术服务业务实现收入5.0 亿元，同比增长27.1%，收入稳步增长。

    　　公司盈利能力持续提升，分红率表现亮眼。公司2021 年毛利率和净利率分别为33.4%和19.0%，同比分别增加2.7pct 和1.9pct。分季度来看，22 年Q1 毛利率为45.2%，同比增加17.0pct，环比增加9.3pct，公司盈利能力持续提升。公司14-18 年公司分红率由16%提升至60%，19 年分红率为52.9%，20 年提升至53.1%。根据年报，21 年公司拟每10 股派发现金3.00 元(含税)。

    　　公司技术服务业务收入持续增长，其中新能源和智能网联技术服务收入表现突出。公司拥有汽车行业完整检测资质，检测行业壁垒高，汽车法规升级、新标准出台将推动检测业务量价齐升，公司中长期看点是转型数据服务商及指数平台的建立。根据年报，公司21 年新能源及智能网联业务营业收入为2.8 亿元，同比增长119.1%，表现突出。

    　　盈利预测和投资建议：公司是汽车检测稀缺标的，受益汽车电动化、智能化新机遇，我们预计公司22-24 年的EPS 分别为0.80/0.92/1.05 元/股，我们维持公司22.39 元/股的合理价值的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新车种类及政策推进力度放缓；新项目推进不达预期。