20 年净利润增长15.17%，21Q1 保持高速增长

    　　公司发布2020 年报，全年实现营收34.18 亿元，同比增长24.08%，实现归母净利润5.58 亿元，同比增长19.60%，实现扣非归母净利润4.92 亿元，同比增长15.17%。公司同期发布2021 年一季报，21Q1 实现营收8.40 亿元，同比增长70.84%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长90.80%，实现扣非归母净利润1.14 亿元，同比增长90.85%，公司业绩符合市场预期。

    　　核心业务收入增长推动2020 年和21Q1 业绩增长2020 年公司两大核心业务技术服务和专用车分别实现收入同比增长20.7%和25.8%。同时两个业务毛利率分别提升0.51pct 和0.8pct，带动公司2020 年毛利率提升0.39pct 至30.72%。费用方面，2020 年期间费用率为12.88%，同比增长0.6pct，主要系2研发费用支出增加所致。21Q1 公司收入实现同比增长除低基数因素外，行业景气度提升，需求复苏，公司业务量提升显著。其中，技术服务实现收入同比增长 48.23%，装备制造业务实现收入同比增长 97.78%。

    　　不受销量波动影响，法规升级+电动智能化催生检测认证新需求公司是汽车研发性检测行业唯一一家上市公司。公司核心壁垒是检测资质，业绩增长驱动力来自持续受益电动化和智能化带来研发投入增加以及检测业务种类增加。同时公司业绩与行业销量脱钩，不受原材料涨价、汽车缺芯等因素影响。

    　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级

    　　我们预计2021-2023 年归母净利润分别为6.77/8.07/9.56 亿，EPS分别为0.68/0.82/0.97 元， 当前股价对应估值分别为24.1/20.3/17.1x，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业政策不及预期；业务拓展不及预期。