公司20 年归母净利润5.6 亿元，同比增长20.2%，超市场预期。公司发布业绩快报，20 年实现营业收入34.2 亿元，同比增长24.1%，利润总额6.7 亿元，同比增长22.1%，归母净利润5.6 亿元，同比增长20.2%，超额完成去年年初制定的“营业收入32.5 亿元、利润总额5.8亿元”经营目标。单季度看，公司Q4 实现营业收入10.3 亿元，同比略降3.7%，归母净利润2.2 亿元，同比增长22.4%。公司营收业绩均实现快速增长，一方面得益于技术服务业务有效提升，另一方面公司积极开拓新基建市场，专用车改装及销售业务订单稳步增长。

    公司现金含量高、有息负债率低，报表健康且持续高分红。公司账面现金流情况较好，截至2020 年底货币资金+交易性金融资产+其他流动资产13.4 亿元，长期资本负债率不到5%，带息债务/全部投入资本仅0.1%~0.2%，14-18 年公司分红率由16%提升至60%，19 年维持51.9%的高分红率。

    国内稀缺的独立汽车检测机构，法规升级推动检测业务量价齐升。公司拥有汽车行业完整检测资质，检测行业壁垒高，汽车法规升级、新标准出台将推动检测业务量价齐升，公司中长期看点是转型数据服务商及指数平台的建立。根据官网，公司汽车风洞已投入运营，5G 自动驾驶基地完成建设，国内首个国家氢能中心建设正式启动，预计2022年投入运营，为公司检测业务收入规模增长注入新动能。

    投资建议：公司是汽车检测稀缺标的，受益汽车电动化、智能化新机遇。我们预计公司20-22 年EPS 为0.58/0.67/0.77 元/股，按最新收盘价计算对应PE 为21.23/18.33/16.04 倍，结合历史水平给予公司2021年30 倍PE 估值，对应合理价值为20.12 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：新车种类及政策推进力度放缓；新项目推进不达预期等。