事件：重庆银行公布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收106.3 亿元，同比增长3.8%，归母净利润44.3 亿元，同比增长3.7%。24Q3 末不良率、拨备覆盖率分别为1.26%、250.19%，较上季度末分别提升1bp、提升0.6pc。

    　　1、业绩：息差降幅或有收窄

    　　2024Q1-Q3 营收、归母净利润增速分别为3.8%、3.7%，较24H1 增速提升1.2pc、下降0.4pc，营收增速提升，或主要源于息差降幅收窄、投资收益支撑。

    　　1）利息净收入：2024Q1-Q3 同比增速为-1.8%，较24H1 降幅收窄1.2pc，或主要受益于存款到期后重定价、新吸收存款期限结构优化等，负债端成本延续改善趋势，息差降幅收窄。

    　　2）手续费及佣金净收入：2024Q1-Q3 同比增速为129.0%，较24H1 增速下降31pc，或由于当期理财产品规模增长及超额报酬略有放缓。

    　　3）其他非息收入：2024Q1-Q3 同比增速为5.4%，较24H1 增速提升3.2pc，上年同期同比基数压力较低，债市投资收益对营收支撑力度仍较大。

    　　2、资产质量：整体平稳，拨备覆盖率继续提升1）截至24Q3 末，不良率、不良额为1.26%、54.4 亿元，分别较上季度末提升1bp、增加2.3 亿元，拨备覆盖率、拨贷比分别为250%、3.16%，分别较上季度末提升0.6pc、提升4bps。

    　　2）2024Q1-Q3 计提信用减值损失26.9 亿元，同比多计提3.1 亿元，信用成本0.90%，较24H1 提升7bps。

    　　3、资产负债：信贷同比多增

    　　1）资产：截至24Q3 末，总资产、总贷款分别为8241 亿元、4305 亿元，24Q3 同比增速为11.1%、12.2%，分别较24Q2 增速提升0.3pc、提升1.3pc。单季度来看，24Q3 贷款净增加135 亿元，同比多增57 亿元，其中对公贷款、个人贷款分别增加151 亿元、11 亿元，票据继续压降27 亿元，公司积极参与成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设，对公贷款或主要投向基建相关领域。

    　　2）负债：截至24Q3 末，总负债、总存款分别为7612 亿元、4517 亿元，24Q3 同比增速为11.0%、12.7%，分别较24Q2 增速提升0.4pc、提升2.6pc。单季度来看，24Q3 存款净增加120 亿元，增量贡献主要来自定期存款、其他存款（主要是保证金存款），分别增加98 亿元、增加78 亿元，活期存款下降57 亿元。

    　　投资建议：重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行息差拖累效应减弱、不良新生成压力减轻，基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2024-2026 年归母净利润分别为51.18/53.63/56.37 亿元，同比增长3.8%/4.8%/5.1%。当前对应2024 年PB 仅为0.53x，估值具备修复空间，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。