投资要点：重庆银行24Q1 营收同比增长5.17%，归母净利润同比增长4.04%；2023 年营收同比下滑1.89%，归母净利润同比增长1.27%。公司获得独立主承销商、信用风险缓释工具核心交易商等资格，债券承销金额增长68%。24Q1 核心一级资本充足率环比上升3bp 至9.81%，分红比率维持在30%，我们给予公司“优于大市”评级。

    　　业务规模稳中有升，个人业务发展强劲。24Q1 公司资产总额同比上升2.75%，贷款总额同比增长10.9%，存款总额同比增长9.2%。成本收入比为21.98 %，较23 年同期下降了3.60pct。23 年资产总额同比上升10.98%，贷款总额同比上升11.45%，存款总额同比上升8.42%。其中，个人存款业务占比贡献显著。23 年储蓄存款突破2000 亿元，个人存款金额同比增加20.18%，在客户存款总额中的占比为48.45% ，较23 年末提升4.75pct。

    　　“商行+投行”联动能力不断增强。2023 年，公司深化改革，获得独立主承销商、信用风险缓释工具核心交易商等资格，债券承销金额增长68% ，非金融企业债务融资工具承销规模突破100 亿元，“商行+投行”联动能力不断增强，综合金融服务水平更进一步。

    　　不良贷款率稳定下降。24Q1 不良率环比下降1bp 至1.33%，拨备覆盖率环比下降0.98pct 至233.20%。23 年拨备覆盖率环比上升8.80pct 至234.18%。

    　　23 年底逾期贷款占比较23H1 下降0.62pct。公司推进不良化解清收，资产质量稳中向好。

    　　投资建议：我们预测2024-2026 年EPS 为1.41、1.47、1.56 元，归母净利润增速为4.91%、4.14%、5.39%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为8.63 元；根据PB-ROE 模型给予公司2024E PB 估值为0.60 倍（可比公司为0.63 倍），对应合理价值为8.73 元。因此给予合理价值区间为8.63-8.73 元（对应2024 年PE 为6.11-6.18 倍，同业公司对应PE 为4.7 倍），给予“优于大市”评级。。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。