事件描述：

    公司发布2019 年半年报，2019 年上半年实现营收45.37 亿元，同比增长8.15%；归母净利润为2.72 亿元，同比增长83.43%；每股收益0.084 元/股。

    事件点评：

    钼价同比小幅上涨，公司净利实现大幅上升。2019 年上半年国内外钼市场小幅上涨，《MW》氧化钼均价11.97 美元/磅钼，同比上涨0.17%；国内钼市场价格稳中有升，钼铁均价为11.54 万元/吨，同比上涨了3.96%。受益于钼铁和钼精矿价格上涨，公司营收同比增加8.15%，而归母净利同比增长83.43%，是2013 年以来最好的半年报业绩。

    销售费用、管理费用增长平稳，研发费用大幅增加。2019 年上半年公司销售费用、管理费用分别为0.34、1.58 亿元，同比增加21.77%、3.25%。研发费用为0.72 亿元，同比增加209.3%，主要是由于公司加大研发投入，优化升级产品结构。

    国内的不锈钢产品升级是钼需求扩大的主要驱动力。过去18 年中国的原生钼需求量从2000 年的1.2 万吨到2018 年增长为9.3 万吨，年复合增速达到11.9%。中国地区需求增速远高于其他地区，是全球钼消费增长的主要驱动力。而占了中国钼消费22%的不锈钢产品结构调整是钼需求增长的最大原因。从今年年初截止到7 月份，300 系不锈钢产量累计同比增加12.3%。不锈钢产品中，300 系含钼最多，300系产品的大幅增长，将会带动钼需求的不断增加，使公司持续受益。

    盈利预测及投资建议：预计公司2019-2021 年归母净利分别为5.36、5.71、6.52 亿元；EPS 分别为0.17、0.18、0.20 元，以2019 年8 月23 日股价对应P/E 为39.44X、36.99X、32.42X，给予增持评级。

    风险提示：钼产品下游需求不及预期，矿山发生安全环保事故