1H24 业绩符合我们预期
公司1H24 净利润/拨备前利润/营业收入同比-1.3%/-4.0%/-3.6%,业绩符合我们预期。
发展趋势
其他非息收入高增长。1H24 公司净利润/拨备前利润/营业收入同比增速较1Q24 分别+1.2ppt/-0.2ppt/-0.6ppt。分业务看,1H24 利息净收入同比下降5.2%,增速较1Q24 下降3.0ppt,主要受资产扩张速度放缓及息差环比下行影响;手续费净收入同比下降11.2%,增速较1Q24 下降2.5ppt,主要受代理业务收入下降影响;其他非息收入同比增长55.8%,增速较1Q24 上升47.2ppt,公允价值变动损益贡献较大,可能与去年同期低基数及债券敞口有关。
贷款增长放缓。1H24 公司贷款同比增长10.0%,增速较1Q24 下降1.1ppt。
信贷增速放缓的同时,公司持续优化信贷结构,聚焦国家战略支持的重点领域加大信贷投放力度。截至上半年末,公司投向制造业的中长期贷款较上年末增长12.5%,战略性新兴产业贷款较上年末增长21.2%,普惠涉农贷款较上年末增长22.5%,增速高于全行贷款增速。公司持续推进住房租赁业务,截至上半年末住房租赁贷款余额3500 亿元,较年初增长7.5%,支持住房租赁企业超过1600 家。
盈利预测与估值
维持盈利预测不变。当前A 股股价对应2024 年/2025 年0.6 倍/0.6 倍P/B,H 股股价对应2024 年/2025 年0.4 倍/0.4 倍P/B。维持A 股目标价于9.02 元不变,对应0.7 倍 2024 年 P/B 和0.7 倍 2025 年 P/B,较当前股价有19.8%的上行空间,维持跑赢行业评级。维持H 股目标价于6.77 港元不变,对应0.4 倍 2024 年 P/B 和0.4 倍 2025 年 P/B,较当前股价有22.6%的上行空间,维持跑赢行业评级。
风险
宏观经济不确定性,房地产行业风险扩散。