投资要点：建设银行22Q1-3 归母净利润同比增长6.52%；坚持推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，持续推进绿色信贷业务发展；资产质量整体平稳，维持“优于大市”评级。

    　　利润增速继续保持稳健。建设银行22 年Q1-3 归母净利润同比增长6.52%，增速环比Q2 上升1.08pct，Q1-3 的利息净收入同比增长7.71%，增速环比Q2 上升0.53pct, 继续保持稳健的态势。

    　　稳步推进“三大战略”，持续加强绿色金融。建设银行稳步推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，持续推进绿色信贷业务发展。截止2022 年Q3，建行住房租赁综合服务平台覆盖全国 96%的地级及以上行政区，住房租赁贷款余额2099 亿元，较上年末增加 764 亿元，增幅 57.25%。普惠金融贷款余额2.29 万亿元，较2021 年末增加4185 亿元；绿色贷款余额2.60 万亿元，较2021年年底增加6319 亿元，增幅 32.19%。多管齐下，建设银行Q3 资产总额达34.30万亿元，较2021 年末增加 4.05 万亿元，增长13.37%，信贷规模保持良好增速。

    　　资产质量整体平稳。建设银行22 年Q3 的不良率为1.40%，和Q2 持平。Q3 的拨备覆盖率为243.95%，与Q2 基本持平，风险抵御能力良好，整体资产质量保持平稳的态势。

    　　投资建议。我们预测2022-2024 年EPS 为1.25、1.33、1.41 元，归母净利润增速为5.24%、6.11%、6.20%。我们根据DDM 模型（见表2）得到合理价值为7.94 元；根据可比估值模型给予公司2022E PB 估值为0.70 倍（可比公司为0.44倍），对应合理价值为7.59 元。因此给予合理价值区间为7.59-7.94 元（对应2022年PE 为6.07-6.35 倍，同业公司对应PE 为3.90 倍），维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。