公司1H2023 营收同比减少13.76%，实现归母净利润3.74 亿元8 月30 日，公司公布2023 年半年报：1H2023 实现营业收入420.27 亿元，同比减少13.76%，实现归母净利润3.74 亿元（上年同期为-1.12 亿元），折合成全面摊薄EPS 为0.04 元，实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比增长5.56%。

    　　单季度拆分来看，2Q2023 实现营业收入182.25 亿元，同比减少15.18%，实现归母净利润-3.30 亿元（上年同期为-6.14 亿元），折合成全面摊薄EPS 为-0.04元，实现扣非归母净利润-5.19 亿元，上年同期为-5.34 亿元。

    　　公司1H2023 综合毛利率上升1.64 个百分点，期间费用率上升1.66 个百分点1H2023 公司综合毛利率为21.99%，同比上升1.64 个百分点。单季度拆分来看，2Q2023 公司综合毛利率为20.83%，同比上升1.66 个百分点。

    　　1H2023 公司期间费用率为21.62%，同比上升1.66 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.29%/2.25%/1.59%/0.49%，同比分别变化+1.23/+0.41/+0.02/-0.01 个百分点。2Q2023 公司期间费用率为24.23%，同比上升2.19个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.88%/2.12%/1.74%/0.50%，同比分别变化+2.13/ +0.05/ +0.04/-0.03 个百分点。

    　　线上业务发展迅速，线上化程度进一步提升

    　　1H2023 公司新增门店4 家（含百佳永辉，不含永辉生活、超级物种），关闭超市门店29 家，截至2023 年6 月末，公司门店共计1008 家，已签约未开业门店105 家。线上方面，1H2023 公司线上收入79.2 亿元，同比增长4.4%，占全渠道主营收入的18.7%。截至2023 年6 月末，“永辉生活”自营到家业务已覆盖946 家门店，第三方平台到家业务已覆盖922 家门店。截至2023 年8 月，公司电商仓共计940 家，其中基础全仓135 家，高标半仓131 家，店仓一体652家，卫星仓22 个。自有品牌方面，1H2023 公司自有品牌销售额达19.5 亿元，同比增长15.2%。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司2Q2023 利润表现不及我们此前预期，一方面是由于公司收入相对承压，另一方面是由于公司费用投放力度相对较大，我们下调对公司2023/2024/2025 年EPS 的预测至-0.06/0.02/0.03 元（原预测值为0.01/0.03/0.06 元）。公司线上业务发展迅速，线上化程度不断提升，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司仓储会员店收入利润不达预期，社区团购业态冲击。