公司1Q2023 营收同比减少12.63%，归母净利润同比增长40.24%4月28日，公司公布2022年年报及2023年一季报：2022年实现营业收入900.91亿元，同比减少1.07%，实现归母净利润-27.63 亿元（2022 年同期为-39.44 亿元），折合成全面摊薄EPS 为-0.30 元，实现扣非归母净利润-25.65 亿元，2022年同期为-38.33 亿元。

    　　1Q2023 实现营业收入238.02 亿元，同比减少12.63%，实现归母净利润7.04亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.08 元，同比增长40.24%，实现扣非归母净利润6.18 亿元，同比减少1.58%。

    　　公司1Q2023 综合毛利率上升1.60 个百分点，期间费用率上升1.29 个百分点2022 年公司综合毛利率为19.68%，同比上升0.97 个百分点。1Q2023 公司综合毛利率为22.88%，同比上升1.60 个百分点。

    　　2022 年公司期间费用率为22.11%，同比下降0.70 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.59%/2.27%/1.71%/0.53%，同比分别变化-0.67/-0.10/+0.003/+0.06 个百分点。1Q2023 公司期间费用率为19.61%，同比上升1.29 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.30%/2.35%/1.47%/0.49%，同比分别变化+0.58/ +0.69/+0.005/+0.01 个百分点。

    　　推进全渠道战略转型，到家业务发展迅速

    　　2022 年公司新开Bravo 门店36 家，关闭Bravo 业态门店60 家，新签约门店10 家。截至2022 年底，公司超市业态门店共计1033 家。全渠道方面，截至2022 年底，“永辉生活”自营到家业务已覆盖984 家门店，2022 年实现销售额88 亿元，同比增长24%，日均单量31.6 万，月平均复购率为51.5%。截至2022 年底，第三方平台到家业务已覆盖958 家门店，2022 年实现销售额71.2亿元，日均单量20.2 万单。

    　　上调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司2023 年一季度利润表现超我们此前预期，主要是由于公司降本增效举措效果超预期，利润率水平提升，我们上调对公司2023/ 2024 年EPS 的预测467%/26%至0.01/0.03 元，新增对公司2025 年EPS 的预测0.06 元。公司利润端表现持续改善，数字化战略转型进展顺利，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司仓储会员店收入利润不达预期，社区团购业态冲击。