事件：3 月12 日公司发布1~2 月主要经营数据公告。公司预计1~2 月实现经营性净利润8.6 亿元左右，同比增长约14%；实现归母净利润8.2亿元左右，同比增长约70%。2022 年1~2 月公司利润基数较高，今年1~2 月的归母净利润高增长反映了公司近期经营情况较为强势。

    　　1~2 月经营性净利润的增长反映公司近期经营情况较为强势：2022 年的1~2 月是公司年内经营情况较好的两个月份，利润基数较高。而2023 年1 月居民刚刚从疫情“二次冲击”之中恢复，线下商圈客流量普遍不高。

    　　因此我们认为2023 年1~2 月公司经营利润的增长，或一定程度上反映公司近期经营情况的强势，利润率同环比均可能有比较好的回暖。

    　　非经营性亏损显著收窄，明确释放积极信号，我们看好疫后恢复+经营亏损改善带动公司2023 全年的利润释放：

    　　根据2023 年1~2 月同比数据倒算，2022 年1~2 月公司非经营性净亏损约为2.8 亿元，而2023 年1~2 月的非经营性亏损仅约0.4 亿元，有显著收窄。

    　　我们知道2022Q2~4 公司亏损的主要原因包括①股票公允价值亏损、科技及新业务开支等非经营性亏损，②疫情期间人流量下降及公司参与保供毛利率较低。

    　　目前1~2 月公司非经营性亏损已经显著收窄，消费也在从疫情中逐步恢复。2023 年1~2 月经营数据已经释放了明显的积极信号，我们认为公司2023 年利润有望明显好转。

    　　盈利预测与投资评级：公司是国内连锁超市龙头企业，拥有行业内首屈一指的经营效率和生鲜供应链壁垒。随着疫情恢复、居民消费意愿提升，公司未来经营有望不断好转，业绩也有较高的恢复弹性。考虑到公司1~2月净利润的好转释放积极信号，我们将公司2022~24 年归母净利润预期从-27.4/ 0.3/ 6.5 亿元，上调至-27.4/ 3.6/ 7.3 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧，疫情反复，开店不及预期，居民消费力不及预期等。