公司2022年上半年预计实现归母净利润-1.2亿元公司发布2022 年半年度业绩预告：2022 年上半年公司预计实现归母净利润-1.2亿元，与上年同期（实现归母净利润-10.8 亿元）相比减亏9.6 亿元。预计实现扣非归母净利润0.8 亿元，与上年同期（实现扣非归母净利润-9.3 亿元）相比减亏10.1 亿元，公司扣非归母净利润扭亏为盈。

    单季度看，2Q2022 公司预计实现归母净利润-6.22 亿元，与上年同期（实现归母净利润-11.06 亿元）相比减亏4.84 亿元。预计实现扣非归母净利润-5.48 亿元，与上年同期（实现扣非归母净利润-10.98 亿元）相比减亏5.5 亿元。

    外部市场竞争环境好转，毛利率和费用率仍有改善空间报告期内公司归母净利润出现亏损，主要是由于公司持有的金融资产在二级市场的公允价值持续下跌，据公司测算，2022 年上半年公司权益工具投资公允价值变动损失预计为税前4.4 亿元。

    从经营角度看，公司2022 年上半年较去年同期相比，外部市场竞争环境有所好转，公司经营逐步趋于稳定，公司营业收入与毛利率均有所增长，其中2022 年二季度同店营收比提升7.2%，毛利率同比上升2.2pct。

    但同时，公司经营受到疫情反复的不利影响，公司作为民生企业需要稳岗、稳物价、保销售，因此公司毛利率水平虽有提升，但还没有恢复到疫情前水平；另一方面，公司目前仍处于科技强投入的阶段，虽然2022 年二季度费用额绝对值环比有所下降，但费用率水平依然较高。公司2022 年上半年科技投入3 亿元，线上业务亏损1.2 亿元，相较于去年同期线上业务持续减亏。未来随公司技术搭建完毕，后期各版块费用预计将有更多优化的空间。

    下调盈利预测，维持“增持”评级

    公司业绩低于预期，主要是由于公司2022 年上半年受到疫情冲击以及权益工具投资公允价值变动损失的影响，我们下调对公司2022 年EPS 的预测54%至0.04元，维持对公司2023/2024 年EPS 的预测0.10/0.11 元。公司盈利能力不断好转，毛利率和费用率仍有一定改善空间，维持“增持”评级。

    风险提示：公司仓储会员店收入利润不达预期，社区团购业态冲击，疫情受控进程低于预期。