公司 1H2021 营收同比减少 7.30%,实现归母净利润-10.83 亿元8 月 27 日，公司公布 2021 年半年报：1H2021 实现营业收入 468.27 亿元，同比减少 7.30%；实现归母净利润-10.83 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.11 元；实现扣非归母净利润-9.25 亿元。单季度拆分来看，2Q2021 实现营业收入 204.93亿元，同比减少 3.61%；实现归母净利润-11.06 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.12 元；实现扣非归母净利润-10.98 亿元。

    　　公司报告期归母净利润亏损，主要原因包括：1）收入及毛利率下滑的影响；2）公司报告期末持有的金融资产公允价较年初下跌 3.2 亿元；3）新租赁准则执行使得报告期利润总额减少 2.5 亿元，净利润减少 2.06 亿元。

    　　公司 1H2021 综合毛利率下降 3.55 个百分点，期间费用率上升 2.95 个百分点1H2021 公司综合毛利率为 18.82%，同比下降 3.55 个百分点。单季度拆分来看，2Q2021 公司综合毛利率为 17.05%，同比下降 4.68 个百分点。

    　　1H2021 公司期间费用率为 21.23%，同比上升 2.95 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 17.18%/2.19%/1.65%/0.22%，同比分别变化+1.58/-0.14/+1.30/+0.22个百分点。2Q2021 公司期间费用率为23.49%，同比上升2.97个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 19.23%/1.90%/1.86%/0.49%，同比分别变化+1.97/ -0.93/ +1.43/+0.49 个百分点。

    　　业绩低于预期，积极寻求经营业态转型

    　　2021 年 5 月 1 日第一家永辉民生仓储会员店于福建开业，截至 6 月底，全国改店开业的仓储店达 20 家，其中 6 月开店 18 家。报告期内，仓储店销售额达 1.5亿元，同比增长 139%，店均日均客流达 6,181 人次，同比增长 136%。报告期内，公司线上销售额达 68.1 亿元，同比增长 49.3%，占主营收入比 14.1%。“永辉生活”APP 已覆盖 995 家门店，实现销售额 36.8 亿元，占线上销售 54%，日均单量 27.9 万单。会员数达 7220 万户，新增总注册用户数 2250 万户，平均复购率达 47.4%。

    　　下调盈利预测，维持“增持”评级

    　　公司业绩低于预期，主要是由于受到社区团购等新业态的冲击，我们下调对公司2021 / 2022/ 2023 年 EPS 的预测 121%/99%/70%至-0.01/0.001/0.02 元。公司积极寻求业务转型，或有望实现扭亏为盈，维持“增持”评级。

    　　风险提示：公司仓储会员店收入利润不达预期，社区团购业态冲击。