投资要点

    公司发布2024 年半年报，Q2 实现归母净利润101 亿元24H1 公司实现营业收入1012 亿元，同比+10.19%，实现归母净利润168.7 亿元，同比+1.87%，实现扣非归母净利润168.2 亿元，同比+1.81%。

    其中，24Q2 公司实现营业收入529.31 亿元，同比+18.97%，实现归母净利润101.15 亿元，同比+7.23%，实现扣非归母净利润100.96 亿元，同比+7.09%。

    集装箱航运业务收入同比+10.41%，设备及货物运输成本同比+20.4%分业务来看，24H1 集装箱航运业务收入约974.77 亿元，同比+10.41%，毛利率约22.86%，同比+1.37pct；码头业务收入50.91 亿元，同比+4.95%，毛利率约29.39%，同比-0.29pct。其中，集装箱航运业务按照航线收入划分，跨太平洋、亚欧、亚洲区内、其他国际（含大西洋）、中国大陆收入占比分别为31%、22%、26%、15%和6%。

    从成本构成来看，24H1 航线成本约96.52 亿美元，同比+5.0%，设备及货物运输成本、航程成本、船舶成本同比分别+20.4%、-2.9%和-12.4%，占比分别为51%、27%和22%。

    经营情况：Q2 外贸航线单箱收入同比+18.29%，内贸航线单箱收入同比-25.78%Q2 公司集装箱航运业务航线收入约66.41 亿美元，同比+19.49%，其中，外贸航线单箱收入1248 美元/标准箱，同比+18.29%，内贸航线单箱收入2076 元/标准箱，同比-25.78%。Q2 公司实现货运量643.2 万标准箱，同比+8.25%，实现码头吞吐量3659.6 万标准箱，同比+6.80%。

    运力情况：运力规模约324 万标准箱，订单运力57 万标准箱截至24Q2 末公司旗下自营集装箱船队规模527 艘，运力超过324 万标准箱，较年初+6.5%，其中，自有及光租船舶255 艘，运力约243 万标准箱，占比约75%；订单运力共29 艘，合计运力近57 万标准箱。平均船龄12.9 年，单船平均运力6150 标准箱，较年初+1.5%。

    拟派发中期股息每股现金0.52 元，中期分红率约49.2%公司宣布拟派发现金红利每股人民币0.52 元（含税），合计约人民币83 亿元，约为上半年归母净利润的49.2%。根据公司三年股东分红回报规划， 2022-2024年年度分配的现金红利总额应占公司当年合并口径归母净利润的30% -50%。

    盈利预测

    2024 年以来，随着集运运价上涨，公司业绩或再迎大幅提升。预计2024-2026 年公司实现营业收入2812 亿元、2276 亿元和2367 亿元，实现归母净利润468 亿元、263 亿元和263 亿元，同比分别+96.33%、-43.94%和+0.21%，对应PE 分别为4.27、7.61 和7.59 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    地缘政治风险、需求不及预期风险等。