chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

中远海控(601919)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

中远海控(601919)2023年业绩预告点评:23年预计实现归母净利239亿 其中Q4业绩18亿 持续关注红海事件影响

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2024-01-10  查股网机构评级研报

  公司公告2023 年业绩预告:1)归母净利润:2023 年预计实现归母净利238.6亿,同比-78.3%;测算Q4 预计实现归母净利18.0 亿,同比-85.5%、环比-67.3%。

      2)扣非归母净利:2023 年预计实现扣非归母净利237.5 亿,同比-78.2%;Q4预计实现扣非归母净利17.7 亿,同比-85.6%、环比-67.5%。3)息税前利润EBIT:

      2023 年预计实现EBIT 为366.4 亿,同比-78.5%;Q4 预计实现34.4 亿,同比-87.3%、环比-59.5%。4)经营数据:2023 年CCFI 均值937 点,同比-66.4%;其中四季度CCFI 均值854 点,同比-47.1%、环比-2.8%;2023 年SCFI 均值1006 点,同比-70.5%;其中四季度SCFI 均值1089 点,同比-20.8%、环比+10.4%。

      23 年集运市场面临诸多挑战,公司四季度业绩承压。2023 年,集装箱运价较疫情期间的高点大幅回落,23Q4 SCFI 均值为1089 点,较22Q1 的均值4851点同比下滑近78%,同时,集运行业运力供给增速有所上升,运输需求则相对走弱。根据Clarksons 数据显示,截至24 年1 月,集装箱船在手订单占比总运力的24.7%,2023 年供给端增速为8.0%,需求端增速仅为1.4%,这也是导致市场运价水平较去年显著下降的因素之一。

      建议持续关注红海事件影响。我们此前发布三篇跟踪报告分析红海事件或有的影响。1)我们建议重点关注绕行对有效运力的消耗及市场存在的强学习效应。根据Clarksons 测算,船舶避开苏伊士运河,绕行好望角将显著提升集装箱船的成本及航行时间,使得航距拉长约29%(远东-欧洲航线),航行时间由28 天增加至36 天,燃油成本增加约65 万美元。2)我们理解主流货主、船公司应为风险厌恶型角色,一旦海上运输出现重大损失,难以弥补。红海冲突导致船只遭袭,是强不确定性事件,对货主与船公司均难以提前预判,因此绕行(部分绕行)在一段时间内是最有可能的选项。3)短期集运运价跳涨。截至1 月7 日,SCFI 收于1897 点,周环比+7.8%,SCFI 欧洲航线收于2871 美元/TEU,而疫情前2017~2019 年SCFI 欧线平均值仅为820 美元/TEU,目前较该均值水平已同比上涨250.1%,若红海事件持续影响,则公司在24 年业绩有望受益。

      投资建议:1)盈利预测:根据业绩预告预计2023 年实现归母净利238.6 亿元,基于Clarksons 统计集装箱船在24-25 年的交付情况,预期供给增速或高于需求增速,CCFI 运价均值较23 年或进一步下行,我们调整2024~2025 年归母净利分别为实现140.1、150.6 亿(调整前为200、210 亿),对应EPS为1.48/0.87/0.94元,对应PE 为7/11/10 倍。2)目标价:我们认为作为全球领先的央企集运龙头,公司稳健抗压能力不断增强,长期看好公司盈利中枢验证与“船到链”端到端转型后的央企周期价值跃升。同时,公司推动股份回购,有效提振投资者信心。我们以周期成长股定价方式,给予2024 年预期利润15 倍PE,对应目标市值2102 亿,对应股价13.1 元,预期较现价35%空间,给予“推荐”评级。

      风险提示:欧美进口需求大幅下滑,即期运价低于长协价,运力大规模扩张等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网