中远海控2022 年业绩实现高速增长。中远海控发布2022 年年报，2022 年公司实现营业收入为3910.58 亿元，同比增长17.19%；实现归母净利润为1095.95 亿元，同比增长22.66%。分季度业绩拆分，2022 年Q1-Q4 季度，公司实现营业收入为1055.3/1052.55/1057.56/745.18 亿元，归母净利润分别为276.17/371.05/324.93/123.8 亿元。

    　　全球集运市场运价平稳，公司集运板块经营持续优异。受全球经贸增速放缓，海外市场高通胀、低消费、去库存，以及2021 年高基数等因素影响，集装箱运输需求出现萎缩。同时，全球供应链拥堵情况好转，运力加快回归，集运市场呈现供需弱平衡的态势，逐步回归理性。市场运价自下半年开始快速下滑，但鉴于价格中枢较2020 年之前有所抬升，全年运价仍保持历史高位。报告期内，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值同比增长6.8%。公司集装箱航运业务实现营业收入3840.36 亿元，同比增长17.11%，毛利率为44.26%，同比增加了1.92 个百分点。

    　　持续分红回馈股东，2022 年共计分红比例达到50%。2022 年报告期内，集团综合考虑公司盈利水平、股东回报和未来发展需要，制定2022 年-2024 年股东分红回报规划，明确年度内分配的现金红利总额应占公司当年度实现的归属于上市公司股东净利润的30%-50%。董事会建议向全体股东每股派发末期现金红利人民币1.39 元（含税）。按截至2022 年12 月31 日公司总股本计算，2022 年末期应派发现金红利人民币223.72 亿元，加上2022 年中期已向全体股东派发的现金红利人民币323.50 亿元，2022 年度共计派发现金红利人民币547.22 亿元，约为公司2022 年度实现的归属于上市公司股东净利润的50%。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年归母净利润为218.31/156.86/118.94 亿元，对应2023-2025 年EPS 为1.36/0.97/0.74 元，以公司2023 年3 月31 日收盘价计算，对应2023-2025 年PE 为8.1/11.3/14.9倍，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润