2023 年3 月30 日，中远海控发布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入3910.6 亿元，同比增长17.2%；实现归母净利润1095.9 亿元，同比增长22.7%，创历史最佳业绩。其中，Q4 公司实现营业收入745 亿元，同比下降27%；实现归母净利润123.8亿元，同比下降43.4%。

    　　全年收入同比增长，Q4 运价回落收入下滑。全年公司各项业务收入均实现增长：（1）集装箱航运业务实现营收3840.4 亿元，同比上升17.1%，其中集装箱单箱收入2637 美元/TEU,同比上升22.6%；集装箱运输量为2441.2 万TEU，同比下降9.3%。（2）码头业务实现收入98.0 亿元，同比增长23.5%。单季度看，Q4 受地缘政治冲突、通胀高企等因素影响，集运市场需求疲软，CCFI 指数同比下降50.6%，受此影响公司营收同比下降27%，降幅低于指数。

    　　净利润再创历史新高，派发红利回报股东。2022 年，公司克服油价上涨等不利因素影响，毛利率仍同比提升2pct 至44%，净利率同比增加1.27pct 至28%，全年归母净利润同比增长22.7%至1095.9 亿元，创历史最佳业绩。2022 年公司积极回报股东，共计派发现金红利约人民币547.22 亿元，全年派息比率约为50%。

    　　2023 年市场挑战与机遇共存，建议关注公司长期价值。2023 年市场挑战与机遇共存：（1）挑战：行业将面临需求放缓、贸易格局演变、脱碳进程提速、竞争加剧、供给增加、成本上升等挑战；（2）机遇：欧美国家加息进程逐步出现放缓预期，中国积极推动经济复苏；IMO、EEXI 环保新规的实施或将推动老旧集装箱船舶加速拆解和部分低效能船舶航速受限，对行业有效供给形成一定约束。

    　　公司近年来在推动企业高质量发展、妥善应对市场波动等方面取得显著成效，内在价值得到增强，建议关注公司长期价值。

    　　考虑集运运价回落，下调公司2023-2024 年净利预测至400 亿元/290 亿元（原722 亿元/460 亿元），新增2025 年净利预测201 亿元。维持“买入”评级。

    　　需求增速放缓，行业竞争加剧，运力供给增加，成本压力上升，贸易格局改变。